12月份以來，我國國民經濟持續穩定恢復，工業生產保持較快增長，在低溫寒潮天氣以及經濟增長拉動下，季節性煤炭需求超預期增加，煤炭消費環比快速增長，經濟基本面對煤炭消費拉動力度較為強勁。煤炭行業繼續釋放先進產能，煤炭增產保供工作穩步推進，部分煤礦生產受到安全、環比監管制約，煤炭產量環比有所下降，煤炭市場供求關系總體偏緊，煤炭價格明顯上漲。預計今后一段時間，隨著我國經濟持續回暖，預計后期房地產開發投資韌性有望加強，基礎設施建設投資或將維持低動能，制造業投資或呈回暖趨勢，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所加強。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，總體來看預計明年我國煤炭需求有望保持增長。供應方面，為保障我國煤炭穩定供應，滿足市場用煤需求，產煤省區和重點煤炭企業將在確保安全和疫情防控前提下有序釋放煤炭產能，預計煤炭產能產量將維持相對高位;鐵路部門全力保障煤炭運輸需求，煤炭鐵路運量將維持較高水平，預計后期煤炭市場供應將總體充足。隨著氣溫逐步回升，沿海地區電需求將高位回落，電廠存煤逐步增加，預計后期煤炭進口量可能下降。綜合來看，預計煤炭供應將總體充足，煤炭需求將保持增長，煤炭市場供需形勢將總體平衡，煤炭價格或將以穩為主、小幅波動。
一、2020年12月、2021年1月煤炭市場運行基本情況
煤炭市場運行特征為：
1、煤炭消費環比快速增長。
12月份，我國國民經濟持續穩定恢復，工業生產保持較快增長，固定資產投資、基礎設施投資同比平穩增長，房地產開發投資同比較快增長，制造業投資同比降幅繼續收窄，生鐵、水泥產量同比較快增長，火力發電量同比快速增長，低溫寒潮天氣以及經濟增長帶動下季節性煤炭需求顯著增加。總體上經濟基本面對煤炭需求的拉動力度較為強勁。據測算，12月份商品煤消費量4.1億噸，日均消費量環比增長11.9%，同比增長8.8%，增幅比上月擴大2.0個百分點(見圖1);1-12月份商品煤累計消費量40.5億噸，同比增長1.0%。
分行業看，12月份，電力、鋼鐵、建材、化工四大行業煤炭消費量分別為2.5億噸、0.6億噸、0.4億噸和0.3億噸，日均消費量環比上月增幅分別為22.1%、1.7%、-13.1%和-9.1%，同比增幅分別為10.8%、8.9%、8.4%和6.0%。1-12月份，四大行業累計煤炭消費量分別為21.9億噸、7.3億噸、4.9億噸和2.9億噸，同比增幅分別為1.5%、3.8%、0.8%和0.2%。
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1月份以來，國內氣溫有所回升，低溫天氣影響范圍明顯縮小，電網用電負荷回落，火力發電量環比較快下降。數據顯示，1月份上旬火電發電量同比增長11.5%、環比下降4.3%，中旬火電發電量同比增長12.2%、環比下降6.7%。隨著各地氣溫逐步回升，1月上中旬統調電廠日均耗煤量逐步下降。判斷1月份全國煤炭消費量環比將小幅下降。
2、煤炭生產環比有所下降。
12月份，煤炭行業增產保供工作穩步推進，煤炭生產維持在較高水平，而煤礦安全、環保監查力度較大，部分煤礦生產受到制約，煤炭產量環比有所下降。據國家統計局數據，12月份規模以上企業原煤產量3.5億噸，同比增長3.2%，日均產量環比下降1.9%;1-12月份累計原煤產量38.4億噸，同比增長0.9%。
運輸方面，12月份，全國鐵路煤炭發運量2.24億噸，同比增長4.3%，日均環比增長3.2%(見圖3);1-12月份累計發運量23.6億噸，同比下降4.0%。12月份，全國主要港口煤炭發運6876萬噸，同比增長0.9%，日均環比下降6.5%;1-12月份煤炭累計發運量7.5億噸，同比下降3.7%(見圖4)。
數據顯示，1月上中旬全國重點監測企業煤炭產量、銷量和鐵路運量與上月同期相比，分別增長3.0%、0.5%和3.1%，與去年同期相比，分別增長12.9%、9.1%和2.2%。
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3、煤炭進口環比大幅增長、出口環比大幅下降。
12月份，全國進口煤炭3908萬噸，同比增長1309.6%，環比增長234.8%;出口煤炭9萬噸，同比下降86.7%，環比下降47.1%;凈進口量3908萬噸(圖5)，同比增長1759.1%，環比增長239.0%。1-12月份，累計進口煤炭3.0億噸，同比增長1.5%;累計出口煤炭319萬噸，同比下降86.7%。
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4、全社會存煤天數環比減少，煤炭供求關系總體偏緊。
12月份，煤炭產量環比有所下降，煤炭消費量環比快速增長，凈進口量環比大幅增長，供給量增速小于消費量增速，全社會煤炭庫存量環比繼續下降，12月末全社會存煤可周轉天數27天，比上月末減少8天;12月末全社會存煤正常度為-10.9%(圖6)，反映煤炭供求關系總體偏緊。
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分流通環節看，12月末煤礦存煤高于正常水平，煤礦存煤天數8.8天，比上月減少0.7天，存煤正常度22.3%。中轉港口存煤低于正常水平，主要港口存煤天數14.6天，比上月末增加0.8天，存煤正常度-21.4%。發電企業存煤水平基本合理，重點電廠存煤天數17.2天，比上月減少7.7天，存煤正常度-0.5%。
截至1月20日，全國重點監測煤炭企業存煤比1月10日下降3.3%、同比下降14.1%。1月21日環渤海六港存煤比上月末增加4.2%。1月中旬全國統調電廠存煤天數在15天左右，比12月末減少2天左右。判斷1月底全社會煤炭庫存量將逐步趨穩，煤炭供求關系緊張局面將有所緩解。
5、12月煤炭價格較快上漲，1月價格繼續上漲
12月末，全國市場交易煤炭平均報價723.5元/噸，比上月末上漲8.5%;其中焦肥精煤平均報價為1303.1元/噸，比上月末上漲2.3%，中等動力煤平均報價627.1元/噸，比上月末上漲14.0%。
1月份以來，煤炭價格又有上漲。至1月22日，全國市場交易煤炭平均報價786.6元/噸，比上月末上漲8.7%;其中焦肥精煤平均報價為1354.7元/噸，比上月末上漲4.0%，中等動力煤平均報價711.5元/噸，比上月末上漲13.5%。
12月末秦皇島港5500大卡/千克動力煤綜合交易價格(平倉)比11月末上漲56元/噸，1月22日價格比12月末上漲103元/噸，市場價格大幅上漲。
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二、煤炭市場后期走勢預測
我們對今后幾個月煤炭市場做出如下基本判斷：
(一)拉動煤炭需求的基本面因素有望繼續改善
中央經濟工作會議指出，2021年我國宏觀政策將保持連續性、穩定性、可持續性，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持對經濟恢復的必要支持力度，政策操作上要更加精準有效。從拉動煤炭需求的主力引擎看，房地產開發投資韌性有望加強，制造業投資或呈回暖趨勢，基礎設施建設投資或將維持低動能，總體上對煤炭需求的支撐力度將有所加強。
房地產開發投資韌性有所加強。2020年全年房地產開發投資比上年增長7.0%，比全部固定資產投資增速高出4.1個百分點，是拉動煤炭需求增長的重要動力。從房地產資金來源看，由于房貸紅線，個人按揭貸款單月拉動明顯萎縮，但定金及預付款則大幅上升。從數據來看，地產銷售旺疊加房貸紅線，使得購房者或采用其他加杠桿的形式或者是現金支付，這推升整體資金來源進一步上升。與此同時，12月當月房地產新開工面積同比增長6.3%，四季度以來持續改善;施工面積當月同比前期經歷轉正后大幅上升，12月當月達到28%，為2020年最高值;7月以來土地購置面積同比連續5個月為負，但12月份大幅轉正為20.5%。以上均預示今后一段時間房地產韌性或有所增強，對煤炭需求的支撐力度有望繼續保持。
基礎設施建設投資持續回落，不及預期。數據顯示，2020年全年廣義基礎設施建設累計同比增速至4.3%，基本持平11月份，小幅回升0.1個點，單月增速較11月回落1.6個點，環比動能依然在走弱。2021年專項債提前批下達的可能性較小，預計后期基礎設施建設投資整體將維持當前動能。
制造業景氣有望延續，投資呈回暖趨勢。數據顯示，12月制造業投資當月同比8.5%，較11月有所回落，但仍為2019年1月以來較高水平。從環比看，12月制造業投資環比高于過去5年的環比季節性規律。考慮到當前國內經濟修復仍未結束，歐美在疫情擴散影響下供需缺口或將繼續、補庫需求也在回升，目前制造業領先指標中的新出口訂單、在手訂單、新訂單仍然處于歷史高點，加之12月出口數據邊際變化反映亞洲產業鏈恢復較好，對我國生產型出口需求向好，預計制造業投資回暖趨勢或將持續。若以2010年以來制造業景氣周期推算，疊加出口復蘇拉動，預計當前制造業景氣有望延續到2021年全年，對煤炭需求的拉動力度有望持續。
民間投資增速略有回升。數據顯示，1-12月份民間投資同比增長1%，增速回升0.8個百分點;12月單月增長26%，自7月份以來單月一直保持正增長，整體呈改善態勢。2021年，我國將完善向民間資本推介項目長效機制，支持民間投資參與補短板和新型基礎設施建設;規范推廣政府和社會資本合作(PPP)模式，吸引民間資本參與;引導銀行積極增加民營企業信用貸款、中長期貸款規模和比例，降低民間投資負擔。預計隨著改革的不斷推進、惠企政策的陸續出臺與落地實施，民間投資面臨的外部環境會得到進一步優化，將對民間投資增長起到推動作用。
非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進。2020年，全國發電量同比增長2.7%，其中火電增長1.2%，水電、核電、風電、光伏發電保持較快增長。按照國家能源局提出的目標，2021年我國風電、太陽能發電裝機規模將合計新增1.2億千瓦，這是我國新能源年度新增裝機首次突破1億千瓦。預計我國新能源發電裝機和發電量占比將繼續提高，非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。
總體來看，隨著我國經濟持續回暖，預計后期房地產開發投資韌性有望加強，基礎設施建設投資或將維持低動能，制造業投資或呈回暖趨勢，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所增強。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。
(二)煤炭市場供應將總體充足
煤炭產量將相對穩定。為確保今冬明春我國煤炭穩定供應，產煤省區和重點煤炭企業將繼續承擔煤炭保供社會責任，在做好疫情防控和安全生產前提下，做好煤炭產運需銜接和協調，確保煤炭生產平穩有序，嚴格執行煤炭中長期合同，保證發電供熱用煤和重點地區用煤，預計后期我國煤礦開工率將維持在較高水平。2020年，國家相關部門已核準煤礦建設項目總規模達到4860萬噸/年，其中新疆地區建設規模3720萬噸/年，后期新疆煤炭將更好地融入全國煤炭市場，預計我國煤炭生產開發布局和產能結構將進一步優化。安全監管方面，為確保春節及“兩會”期間煤礦安全生產總體穩定，預計各地將加大煤礦安全生產監管力度，嚴厲打擊煤礦生產違法違法行為，預計部分中小煤礦生產將受到制約。綜合來看，預計后期我國煤炭產能將有所增加，煤炭產量將相對穩定，煤炭市場供應將總體充足。
鐵路煤炭運量將維持相對高位。后期我國將繼續推進煤炭運輸“公轉鐵”改革，提升鐵路煤炭運輸能力，提高鐵路煤炭發運量，滿足下游行業煤炭運輸需求。鐵路部門將繼續加強組織運輸，在全路開展冬煤保供專項行動，全力搶運電煤，做好煤炭運輸組織，協同聯動、挖潛增效，保障生產生活用煤需求。隨著氣溫逐步回升，預計煤炭運輸需求將有所減弱，綜合來看，預計后期我國煤炭鐵路運量將維持相對高位。
煤炭進口量可能下降。12月份，我國煤炭進口量同比大幅增長，全年累計煤炭進口量同比增長1.5%，增幅比1-11月份提高12.3個百分點。后期，為保障國內煤炭穩定供應，有關部門將根據煤炭供需形勢適當調節煤炭進口。隨著氣溫逐步回升，春節假日因素影響，以及新能源發電出力增加，沿海地區電煤需求將高位回落，電煤庫存有望逐步回升。判斷后期煤炭進口可能下降。
(三)判斷后期煤炭供求形勢將總體平衡，煤炭價格以穩為主、小幅波動。
依據上述對煤炭供需兩個方面的分析結論，預計今后一段時間，隨著我國經濟持續回暖，預計后期房地產開發投資韌性有望加強，基礎設施建設投資或將維持低動能，制造業投資或呈回暖趨勢，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度將有所增強。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，這將制約煤炭需求增長。而非化石能源發電對煤電的替代將繼續推進，總體來看預計明年我國煤炭需求有望保持增長。供應方面，為保障我國煤炭穩定供應，滿足市場用煤需求，產煤省區和重點煤炭企業將在確保安全和疫情防控前提下有序釋放煤炭產能，預計煤炭產能產量將維持相對高位;鐵路部門全力保障煤炭運輸需求，煤炭鐵路運量將維持較高水平，預計后期煤炭市場供應將總體充足。隨著氣溫逐步回升，沿海地區電需求將高位回落，電廠存煤逐步增加，預計后期煤炭進口量可能下降。綜合來看，預計煤炭供應將總體充足，煤炭需求將保持增長，煤炭市場供需形勢將總體平衡，煤炭價格或將以穩為主、小幅波動。
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