從2015年以來(lái)的政策操作來(lái)看，央行搭配使用多種貨幣政策工具增加流動(dòng)性供給，有效彌補(bǔ)因外匯流入減少和市場(chǎng)主體持匯意愿變化形成的流動(dòng)性缺口，保持流動(dòng)性總量充裕。
業(yè)內(nèi)人士表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的背景下，積極的財(cái)政政策將發(fā)揮更大作用。預(yù)計(jì)近期多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施將陸續(xù)推出，如萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券、第二批PPP政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目等。這些措施的出臺(tái)，將進(jìn)一步刺激基建投資的增長(zhǎng)，加快基建投資步伐。
上半年，雖然我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，宏觀數(shù)據(jù)有所承壓，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景令人充滿信心。近日，國(guó)際貨幣基金組織IMF發(fā)布了對(duì)中國(guó)的年度第四條款磋商報(bào)告即年度經(jīng)濟(jì)評(píng)估報(bào)告。在報(bào)告中，IMF整體對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行以及宏觀政策調(diào)控給出了較高的評(píng)價(jià)。就此，央行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，IMF預(yù)測(cè)2015年我國(guó)GDP增速為6.8%，這一數(shù)字還是偏謹(jǐn)慎了一些，今年下半年GDP環(huán)比增速有望超過(guò)上半年，全年GDP增速達(dá)7%左右的概率較大。業(yè)界對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的信心源自何處?
經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象明顯
繼7月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2015年上半年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP數(shù)據(jù)以來(lái)，大多數(shù)省份已在統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站公布了GDP數(shù)據(jù)。其中，25個(gè)省份跑贏全國(guó)7%的增速，西部地區(qū)成績(jī)亮眼。重慶、貴州、天津增速位列前三，最高增速11%。受能源產(chǎn)業(yè)下滑影響，黑龍江、山西、遼寧等省份增速較慢。總體來(lái)看，上半年各地GDP增速均快于一季度，二季度地方經(jīng)濟(jì)普遍提速。
結(jié)合上半年GDP、物價(jià)、消費(fèi)和投資等一系列重要指標(biāo)來(lái)看，上半年，我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為29.68萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)7.0%。規(guī)模以上工業(yè)增加值增速連續(xù)3個(gè)月回升，固定資產(chǎn)投資增速下滑趨勢(shì)得到初步遏制。社會(huì)消費(fèi)零售總額在5、6月份連續(xù)兩個(gè)月回升。
與此同時(shí)，上半年新增貸款增加6.6萬(wàn)億元，占同期社會(huì)融資規(guī)模增量的75%，比去年同期高出20個(gè)百分點(diǎn)，但并未對(duì)沖社會(huì)融資總量下行，上半年社會(huì)融資規(guī)模增量為8.8萬(wàn)億元，同比增速為-16.6%。7月份，雖然中長(zhǎng)期貸款創(chuàng)18個(gè)月新低，顯示國(guó)內(nèi)需求仍舊疲軟，但是新增貸款大幅提升。
這一系列數(shù)據(jù)表明，上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間運(yùn)行，并且，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于上半年或成大概率事件。
降息降準(zhǔn)效果顯著
從2015年以來(lái)的政策操作來(lái)看，針對(duì)前期經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、物價(jià)漲幅回落、外匯占款變化較大等問(wèn)題，央行搭配使用多種貨幣政策工具增加流動(dòng)性供給，有效彌補(bǔ)因外匯流入減少和市場(chǎng)主體持匯意愿變化形成的流動(dòng)性缺口，保持流動(dòng)性總量充裕。從去年11月降息開(kāi)始，在過(guò)去的幾個(gè)月內(nèi)，央行降息4次共1個(gè)百分點(diǎn)，為歷年來(lái)少見(jiàn)的“頻率快、幅度大”。在降準(zhǔn)方面，今年以來(lái)央行共進(jìn)行了兩次全面降準(zhǔn)以及三次定向降準(zhǔn)。
今年4月份，中國(guó)M2廣義貨幣供應(yīng)量增速曾跌至10.1%的歷史較低水平，此后逐月回升。雖然市場(chǎng)人士普遍預(yù)計(jì)，隨著央行降息降準(zhǔn)政策效果逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)數(shù)月M2有望回升，但6月末增速達(dá)到11.8%仍然超出多數(shù)分析人士的預(yù)期。
降準(zhǔn)降息的目的是為了更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。據(jù)央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司提供的數(shù)據(jù)，2015年以來(lái)，隨著貸款利率和市場(chǎng)利率回落，企業(yè)融資成本持續(xù)下降。經(jīng)央行全面評(píng)估后發(fā)現(xiàn)，截至2015年6月，企業(yè)整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個(gè)基點(diǎn)，比上年同期下降85個(gè)基點(diǎn)。
7月份的數(shù)據(jù)更為樂(lè)觀。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國(guó)7月新增人民幣貸款1.48萬(wàn)億元，同比多增1.61萬(wàn)億元，當(dāng)月末，M2同比增長(zhǎng)13.3%。央行數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)7月末人民幣貸款余額90.27萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.5%，7月非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款增加8864億元。
7月份人民幣貸款增速較快，主要是因?yàn)榉€(wěn)增長(zhǎng)政策帶動(dòng)長(zhǎng)期貸款投放，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資意愿回暖帶動(dòng)流動(dòng)資金貸款需求，同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖帶動(dòng)個(gè)人住房貸款發(fā)放，地方債置換進(jìn)展順利，增強(qiáng)地方政府項(xiàng)目融資能力。貨幣信貸適度增長(zhǎng)，有利于加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是內(nèi)需的支持力度。M2增速回升較快，主要原因是降準(zhǔn)降息政策效應(yīng)的持續(xù)釋放。
多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施或推出
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的背景下，未來(lái)多項(xiàng)政策的逐步落地將進(jìn)一步推動(dòng)基建投資的步伐。
財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月份財(cái)政支出同比增長(zhǎng)24.1%，增速較上個(gè)月的13.9%大幅提升。
同時(shí)，7月份中央財(cái)政支持力度顯著增加，中央本級(jí)財(cái)政支出增長(zhǎng)48.6%。分類(lèi)別來(lái)看，民生保障和基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)支出增速較快，1至7月份，節(jié)能環(huán)保和交通運(yùn)輸支出累計(jì)同比增長(zhǎng)19.3%和17.8%。
業(yè)內(nèi)人士表示，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼的背景下，積極財(cái)政政策將發(fā)揮更大作用。預(yù)計(jì)近期多項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)措施將陸續(xù)推出，如萬(wàn)億元專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)債券、第二批PPP政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目等。這些措施的出臺(tái)，將進(jìn)一步刺激基建投資的增長(zhǎng)，加快基建投資步伐。
除財(cái)政支出助力基建投資外，“一帶一路”的穩(wěn)步推進(jìn)同樣帶來(lái)了大量的基建投資機(jī)會(huì)。
商務(wù)部新聞發(fā)言人沈丹陽(yáng)表示，上半年我國(guó)企業(yè)在“一帶一路”沿線的60個(gè)國(guó)家承攬對(duì)外承包工程項(xiàng)目1401個(gè)，新簽合同額375.5億美元，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程新簽合同額的43.3%，同比增長(zhǎng)16.7%。其中，新簽合同金額在5000萬(wàn)美元以上的項(xiàng)目達(dá)137個(gè)，累計(jì)合同金額309億美元，主要涉及電力工程、通訊工程、房屋建筑、交通運(yùn)輸、石油化工建設(shè)等領(lǐng)域;完成營(yíng)業(yè)額297億美元，占同期我國(guó)對(duì)外承包工程完成營(yíng)業(yè)額的44%，同比增長(zhǎng)5.4%。
對(duì)于當(dāng)下新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)措施是否在重走老路的質(zhì)疑，瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示，這是應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)渡性安排，目前投資空間仍然存在，下一步主要任務(wù)是提高投資效率與質(zhì)量，例如，京津冀交通一體化不僅能促進(jìn)相關(guān)公路鐵路投資，也能縮小三地差距，實(shí)現(xiàn)城市發(fā)展的規(guī)模效應(yīng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有足夠的韌性逐步消解下行壓力。
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