本期環渤海動力煤價格指數大漲8元/噸，最新報收于490元/噸，創下今年單周最大漲幅。近期出臺的煤炭新政有望使煤企減負落在實處，煤炭供需格局有望逐步改善，四季度國內動力煤價格將迎來上漲周期。

　　環渤海動力煤價格指數創今年單周最大漲幅，主要得益于國慶節后神華大幅上調旗下產品價格15元/噸，隨后中煤、同煤相繼跟進。此次上漲幅度小于神華調價幅度說明部分中小煤企還未能及時跟進，隨著季節性用煤旺季的到來，中小煤企有望積極跟進，動力煤價格存在上漲空間。

　　財政部決定自今年12月1日起，將資源補償費費率降為零，停止征收煤炭價格調節基金，并且取消山西煤炭可持續發展基金、青海原生礦產品生態補償費、新疆煤炭資源地方經濟發展費。以山西5500K動力煤為例，僅僅煤炭價格調節基金和煤炭可持續發展基金兩項將減少企業噸煤成本20-30元/噸，相當于成本的7%-11%左右，目前資源補償費費率按產品銷售收入的1%計征，影響幅度約為25-30元/噸，結合此前山西省暫停提取礦山環境恢復治理保證金和煤礦轉產發展資金，合計降低噸煤成本22%-25%左右，山西煤企負擔大幅減少。

　　煤炭資源稅改革方案好于市場預期，清費立稅后，煤企稅負有望減少。新政下的煤炭資源稅稅率幅度為2%-10%，以大同煤業為例，目前按從量計征來測算，噸資源稅約為3.2元/噸，假設從價計征按最高稅率10%測算，噸資源稅約為30元左右，增加約為27元/噸，而清費政策合計減少噸煤成本約為60元，由此可見，清費立稅后，煤企負擔不增反減。

　　煤炭進口關稅的上調有望改善煤炭供需格局。今年10月15日起，無煙煤、煉焦煤等零進口暫定稅率將被取消，分別恢復實施3%至6%不等的最惠國稅率。盡管國內煤炭價格已經出現大幅下跌，但目前國外煤炭價格仍然低于國內價格，內高外低的格局使得國內下游終端客戶更愿意引入進口煤。

　　外煤需求的回落有助于改善國內煤炭供需結構。市場預計今年國內煤炭產量為38億噸，加上進口煤3億噸左右，總供給接近41億噸，而國內煤炭需求為37億噸左右，供過于求現象較為嚴重。煤炭進口關稅的調整，將更大程度上抵制部分進口煤，減緩進口煤對國內煤炭市場的沖擊，國內動力煤價格將獲得支撐。

　　市場預期的扭轉將給煤炭股帶來投資機會，國企改革有望成為投資主線。近日，河南省國資委確定平煤神馬集團、河南能源化工集團等8家企業擔負第一批深化改革試點工作任務，其中平煤股份大股東為平煤神馬集團，大有能源隸屬于河南能源化工集團。此外，國電集團曾表示要把“實現股權結構多元化”作為深化改革的要點，平莊能源屬于國電系旗下。露天煤業背靠中電投旗下，國企改革以及內蒙區域發展政策的預期升溫。