焦煤期貨已見底焦炭反轉可能性仍低

　　近期焦炭市場整體回暖，多個地區出現了價格反彈。金韜認為，焦炭價格上行主要有以下幾個原因：1、焦煤價格企穩反彈，為焦炭價格提供了成本支撐；2、焦炭現貨市場需求轉好，鋼廠對于提價的接受度也逐漸增加；3、實際需求超預期是鋼價反彈的重要原因。觀測鋼材產量和庫存數據可以發現，今年鋼材產量再創新高，日均粗鋼產量持續維持在200萬噸上方，這是往年沒有的現象。庫存數據顯示，截至8月2日，全國主要城市螺紋鋼庫存為650.04萬噸，與前一周相比，下降4.79萬噸；與去年同期相比，下降50.83萬噸。產量創新高，庫存卻同比下降，這正說明了鋼材需求出現了好轉。

　　金韜認為，焦煤期貨盤面已經呈現出底部特征，主要依據有：第一、目前煤炭價格已經接近成本線。7月下旬國泰君安期貨調研了山西重點焦煤企業，從反饋的情況看，煤炭價格已逐步逼近成本線，煤炭企業繼續降價的意愿不強。今年一、二季度，部分煤炭企業通過降低員工薪酬的手段，來降低煤炭生產成本。山東兗礦在內的國有重點企業均出現了員工降薪的情況。經過近兩個季度的降薪，人力成本壓縮的空間已非常有限。加之國有重點煤礦承擔著當地大量的人員就業責任，因此，出現裁員的可能性很低，這也決定了焦煤成本繼續向下的概率較��；第二、從供給面來說，持續的低價嚴重影響了煤礦的開工率水平，導致焦煤供應量下降。煤礦維持成本較低，短期關停礦井的成本并不高，這與需要持續化生產的行業有著顯著的區別。今年5月份開始，拿礦時間較晚的中小煤礦在低價面前首當其沖，鄂爾多斯等地中小煤礦大面積關停。隨著價格的萎靡，國有大礦的開工率也受到影響。以山西某國有重點煤礦為例，原設計年產能在3000萬噸，而根據目前的生產情況，預估年產量在1500萬噸，開工率只有50%。供應量的降低令現貨市場走勢回暖，近期平煤等主要煤礦提議提價30-50元/噸的消息，也進一步提振了焦煤市場的信心。焦煤價格反彈，為焦炭價格提供了較為強勁的成本支撐。從期貨盤面看，焦煤期貨合約在1000元/噸處受到了強勁的支撐，近期各大煤企也傳出提價的新聞，兗礦精煤價格上漲20元/噸，因此，焦煤已經呈現出底部特征。

　　國務院近期一系列決策部署表明，鐵路投資及城鎮化建設將成為下半年乃至今后較長時期內國家投資的重點，金韜認為，這兩大領域的投資增加將對下半年的焦炭市場產生積極的影響，將令焦炭延續反彈節奏。鐵路投資和城鎮化首先將提振鋼材需求，而焦炭的最大下游正是鋼鐵行業，鋼材需求的推動將進一步提升焦化企業開工率，并推高焦炭價格。而焦炭行業目前的庫存依然維持在較低位置，下游需求的改善對低庫存的焦炭拉動更為明顯。