旺季去庫比往年延時了一個月，但終究還是來了。去年12月下旬，終端開啟了持續的去庫過程，內陸電廠和沿海電廠均出現小幅回落;其中，內陸17省的庫存較去庫前減少1000萬噸，沿海八省電廠存煤也較高位時下降了200萬噸。去年12月底到今年一月上半月，電廠日耗出現明顯好轉，已基本接近去年同期水平。煤市欣欣向榮，但為時已晚，因為已經接近春節傳統休眠期。

回顧去年12月份，神華連續四次下調煤價，直逼新年度長協價;疊加有傳聞，電廠庫存高位后，主力煤企將集中資源供應小型非電企業，現貨價格還將下跌，造成貿易商恐慌性拋售。臨近新年，國內貿易商普遍已經把手中的貨物拋售干凈;而印尼限制政策，市場情緒轉好，下游開始搶運，供需再次出現錯配。

臨近春節，煤礦陸續停產、減產，加之煤管票限制，煤礦生產將呈季節性減少，大秦線、蒙冀線調入量減少。而此時，下游采購好轉，優質資源緊張。一、為了保障冬奧會期間用煤用電安全，終端傳統的春節前補庫任務升級，特別是京津冀魯豫蒙遼等冬奧會能源電力供應保障重點地區相關電廠庫存要在1月底前提高到30天及以上。二、為彌補冬奧會期間停產影響的生產，部分水泥、化工等非電終端出現趕工現象，對于煤炭的需求也加快釋放。三、很多終端用戶在去年12月份煤價回落時，并未大量采購煤炭，而是“買漲不買落”。進入一月份，印尼煤限制消息傳出后，拉運積極性空前高漲;而優質煤緊張，秦港存煤再次降至410萬噸左右的低位。

盡管春節前一到兩周，電廠耗煤將呈季節性下降，有保供煤的終端庫存相對安全;但是，也存在保冬奧會用煤安全而提庫的需求。同時，部分小電廠，特別是一些東北地區的小火電庫存很低，可用不到10天，補庫需求提高;這里既有陸路運輸，也有用戶派船趕往北方港口拉運。目前，產地漲的快，港口漲的慢，環渤海港口5500大卡動力煤到港成本高于目前平倉價50-70元/噸，倒掛嚴重，貿易商都在做地銷;加之春節之前，很多貿易商回家過年，發貨數量減少，環渤海港口庫存以日均20萬噸的速度回落。

現貨資源緊缺，價格在本周前半程很難出現大幅回調;同時，下游較高的庫存也抑制了價格上漲的空間，煤價漲跌兩難。但電廠以中低卡煤為主，缺少高卡優質煤炭。因此，春節前和春節期間，動力煤價格保持高位震蕩，不會大幅下跌。