近期，硅片頭部企業率先打響價格戰，掀起了光伏產業鏈新一輪價格博弈。
如果說，技術創新是光伏行業的第一生產力，那么產業鏈博弈算是第二生產力：超額利潤的一個重要來源，這個在2021年體現得淋漓盡致。
如何認識和應對產業鏈博弈，已經成為光伏企業的一個重要戰略課題。
為什么是硅片挑頭?
硅片價格在10-11月達到高點，11月30日、12月16日隆基開始連續降價，最大累計降幅約14.8%，此外中環也宣布降價。
為什么是硅片挑頭?
硅片是硅料環節的緊密下游，從2021年初的情況來看，在硅料價格上漲的時候，因為存貨及訂單鎖定，硅片會短期受益，但隨著時間推移這種“撿錢效應”也逐漸消失，而離硅料環節更遠的電池及組件環節，則難以受益，被上游聯手收割，這是2021年光伏產業鏈的一個重要特征。
但是，當進入2021年底，硅料價格隨著產能釋放開始見頂，硅料價格預期進入下降通道，產業鏈影響又反過來了。這種情況下，作為緊密下游的硅片環節，一定是盡量減少存貨，不知道明天會跌到哪里。
參考硅料價格上漲時的表現，在預期硅料價格下跌的時候，硅片環節的存貨影響最為敏感，硅片環節更有動力平衡產量以減少硅料價格下跌的沖擊。
但是，比較痛苦的是，硅料環節盡管產能開始釋放，但仍然是舊勢力把持，呈現寡頭壟斷的格局，硅料價格下降并非一朝一夕，對下游硅片的影響將是一個持續的過程。
此外，硅片競爭也是一個重要因素。
2021年硅片環節新增不少產能，涌入不少新勢力，硅片產能大于硅料產能，資本實力“非富即貴”，這讓硅料環節定價比較從容，硅片環節迫切需要保供以維持生計。實際情況就是，近期硅片價格下跌，但硅料價格沒有太大松動。
硅片價格大幅下降，但硅料價格沒有太大變化，意味著硅片環節的毛利在大幅收縮，頭部企業因為有更高的毛利率可以支撐更多的降價空間，但尾部企業尤其是新勢力如果沒有太高毛利率支撐，可能已經陷入盈虧平衡點以下。
隆基率先打響價格戰，看似戰術，實是戰略，雖然會犧牲一定利潤，但可以保留自己的市場份額甚至爭取更高的市場份額，重點是打壓競爭對手。
當前各環節價格彈性差異很大
從目前掌握的價格數據來看，硅片挑起了這一輪價格戰，但上游硅料價格松動并不明顯，下游電池及組件有一定下降但幅度不大，產業鏈上下游博弈正處于關鍵階段。
各環節價格彈性取決于很多因素，比如：
一，產業鏈各環節的產能供給情況，目前產業鏈上下游的產能呈現“橄欖形”，上游硅料和終端電站需求基本匹配，但中間硅料、電池和組件產能明顯更多，也就是過剩，這就是硅料環節始終緊平衡的根本原因。
二，材料成本占比、資本支出占比情況，目前硅料/硅片、硅片/電池片、電池片/組件、組件/光伏系統的占比，各有不同，在40-60%之間，而且隨著上下游價格變化還會變動，因此上游價格對下游的影響存在差異，材料成本占比越大，該材料價格影響就越明顯。
材料成本占比不同，還意味著資本支出占比不同，不同的資本支出會導致開工率對毛利率的影響不同，資本支出占比越高，開工率對毛利率的影響就越大。往往頭部企業開工率更高，價格彈性空間就越大。
三，預期毛利率，經過2021年的產業鏈沖擊，電池片和組件的毛利率處于低位，還有一個修復過程，在上游硅片材料成本下降的情況下，短期還不會對等降價，而且當前開工率不高，進一步降低了價格彈性空間。
目前硅片率先降價，但上游硅料沒有同步降價，意味著硅片的毛利率短期會處于低位，后續需要等待硅料降價以實現毛利率回歸，但時間表難以預料。
可見，目前局部博弈的關鍵還是硅片與硅料，電池片、組件、電站環節在經歷了2021年壓力測試之后，目前比較從容，是否同步降價取決于毛利率/收益率是否回歸正常。
產業鏈博弈是第二生產力
光伏內卷，并非近年新鮮事。
產業鏈局部博弈是光伏企業重要的超額利潤來源，這一點在2021年體現得淋漓盡致。為什么光伏企業紛紛一體化，無非就是降低產業鏈博弈的不確定性。
這個跟光伏行業的特點有關。產業鏈環節較長，上一個環節占下一個環節的成本占比較高，每個環節的技術、工藝、設備等完全不同，各環節存在不同的進入壁壘，而且各環節巨頭把持，競爭格局穩定，結果就是群雄逐鹿，紛爭不止。
產業鏈局部博弈的存在，使得產業鏈存量利益分割成為可能。2021年就比較典型，全球光伏裝機規模增長約20-30%，但硅料環節的利潤數倍增長，而電池片及組件環節甚至出現虧損，屬于搶別人蛋糕，而不是做大蛋糕。
但是，光伏行業的屬性決定了，這種局部博弈很難消失，除非所有玩家都完全一體化，但這個又不可能，尤其是硅料環節的進入壁壘很大。
所以，光伏企業在技術創新作為第一生產力的時候，對產業鏈發展方向進行研判，就顯得十分重要，避免在產業鏈博弈里被收割。
為此，我們不難理解為何硅片巨頭率先打響價格戰，局部博弈就是光伏企業的一個戰略課題，不進則退，而且在硅料價格預期下降的時候，作為緊密下游的硅片自然首當其沖，不可避免。
2022年，光伏產業鏈博弈將繼續上演，但風格已經悄然變化。
