分析師說
今年以來，煤炭供應端受安檢、環保、煤管票及澳煤閉關等多重因素影響，國內煤炭產量增量明顯減少。國家統計局數據顯示，全國原煤產量在2020年3月同比增加9.6%，而2021年3月則同比減少0.2%。雖然前期印尼煤和蒙煤進口持續增加，但是由于煤種結構不同和疫情影響通關進度，導致外部煤炭進口總量不及預期，3—4月動力煤市場出現了淡季不淡情況，并且這種狀況一直延續至今。
庫存處于歷史同期低位
今年6月，為了平穩煤炭市場價格，國家發改委給予市場一定的修正措施。如將向市場有序、分批次投放國家煤炭儲備1000萬噸，實施產能置換方案和批復用地核增釋放產能等，但從批復手續到剝離用地最后實際出煤需要2—3月的周期甚至更長。這期間國內庫存降幅同比加快。受增產預期影響，下游港口報價下調，港口報價一周內從1000元/噸跌至910元/噸。但出于買漲不買跌的心理，迎峰度夏期間，下游仍維持剛需采購，港口并未形成累庫。
低庫存疊加極端天氣導致供應持續偏緊。9月后，核增產能不及市場預期且優質煤種緊缺，加上終端消費區域沿海8省存煤可用天數最高僅10.6天左右，市場恐慌情緒加重，動力煤期現價格快速上行至1000元/噸附近。國慶假日期間，北方地區受強降雨影響，產量及運輸均受到不同程度地影響，其中強降水對山西煤礦保供影響最大。
調控措施力度逐漸加大
根據山西省應急管理廳消息，此次汛情全省停產煤礦60座、非煤礦山372座。據了解，山西今年核定產能已提高到12億噸，目前當地煤炭企業已生產8.6億噸，第四季度待釋放3.4億噸，平均下來1.13億噸/月。國家統計局最新數據顯示，山西省原煤8月產量為10084.9萬噸，環比增加3.54%，環比相同情況下推算，9月需產10441.9萬噸，10月需產10811.5萬噸。國慶假日期間國家發改委及能源局出臺相關文件，由陜蒙地區保供其余各省份用煤缺口，保障前期用煤合同。鄂爾多斯229座煤礦日產量230萬噸以上，歷年日產峰值230萬—240萬噸，后續產量釋放還需持續關注。10月8日國務院常務會議將市場交易電價上下浮動范圍分別不超過10%、15%，調整為原則上均不超過20%，調控措施力度逐漸加大給市場情緒降溫。
關注后期政策及天氣變化
一方面，增產保供需持續關注政策落地情況，72個煤礦建議核增9835萬噸產量是否完成將在未來3個月內得以印證。雖然近期澳煤進口傳言頻發，但卸港不等于通關，是否會同2020年東北地區新發放進口額度一樣具有較大的不確定性。近日，主產區各地開始加大保供力度，內蒙古產量明顯提升，如果后續核增產能持續增加，那么預計10月中下旬市場供需矛盾將短暫緩解，港口報價增幅縮小至高位振蕩，在發運利潤可觀的情況下，貿易商出貨積極;另一方面，中國氣象局稱未來三個月冷氣流加強可能進入新一次拉尼娜狀態甚至在冬季形成拉尼娜現象�；跉v史情況來看，基建用電11月將逐漸下降，但今冬明春南方地區居民用電逐步開啟，電力消耗量將出現明顯上升。強現實基礎上，現貨和期貨均不存在大幅下跌的動力，供需錯配和煤種結構性短缺將再次帶來12月的動力煤上漲行情。
綜上所述，動力煤供應整體趨緊，后疫情時代需求表現強勁，結構性供需矛盾不斷加深。動力煤缺口回補困難，價格不斷突破歷史高點，后市或仍維持高位振蕩上行，但需關注政策及天氣變化等因素的擾動。(作者單位：格林大華期貨)
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