關聯交易猛如虎!

新三板精選層企業大連連城數控機器股份有限公司(835368，下稱“連城數控”)成為了資本市場的“香餑餑”，但背后的財富故事卻更耐人尋味。

數天前，中國政府宣布建立北京證券交易所(下稱“北交所”)。

這則消息猶如一枚重磅炸彈在資本市場引爆，新三板掛牌企業，尤其是位列精選層的66家公司迎來了前所未有的財富機遇。

自2020年7月登陸新三板精選層以來，連城數控的股價已由37.89元漲至126.52元(9月7日)。此前兩個交易日，該公司股價更是大漲了16.59%。

在北交所的利好消息刺激下，連城數控的未來前景可期，而其中受益最大的無疑是該公司的兩位實控人——鐘寶申和李春安。

值得注意的是，鐘、李二人不僅均為隆基股份(SH：600012)股東，還是核心人員。其中，鐘寶申擔任隆基股份董事長，而李春安則和公司創始人李振國、李喜燕夫婦為公司的一致行動人。

大連連城這樣的股份結構也決定了這家東北公司身上必然散發著濃烈的西北味道。

事實上，在隆基股份的崛起路上，連城數控扮演著重要的角色。在鐘、李二人的運籌下，該公司源源不斷地向隆基股份兜售瘋狂擴張路上所必需的關鍵設備。

如今，隆基股份早已成長為“參天大樹”，也開始“反哺”連城數控。而背靠著這棵大樹，這家新三板公司足以輕而易舉成為精選層中的績優股。

不過，和隆基股份之間的關聯交易或許會成為該公司從新三板魚躍至北交所的障礙。對投資者來說，連城數控的業績太過于依賴隆基股份了。

而除了關聯交易外，連城數控還面臨著股權極分散、核心高管高位套現等諸多挑戰。

倘若這些問題未能妥善解決，從新三板精選層到北交所，這條路或許并不好走。

小型“造富機”

資料顯示，連城數控法定代表人為李春安，持有該公司4.67%的股份。

與此同時，他還是隆基股份的重要股東，與創始人李振國、李喜燕夫婦系該公司一致行動人。在隆基早期，李春安的股份甚至多于李振國。

不過，連城數控的大股東為沈陽匯智投資有限公司(下稱“沈陽匯智”)。根據該公司2020年財報，沈陽匯智持股數為35268396，持股比例為30.58%。

而沈陽匯智的法定代表人、大股東為鐘寶申，持有33.0967%股份。作為沈陽匯智董事長，他還有另一個更為知名的身份——隆基股份董事長。

李春安則是沈陽匯智的二股東，持有27.6403%股份。鐘李二人合計持有沈陽匯智的股份超過60%。

通過股權穿透可以發現，鐘寶申個人通過沈陽匯智持有連城控股10.121%股份，系該公司的實際控制人。

但事實上，為了確保公司的控制權，鐘寶申和李春安早已簽署了《一致行動人協議》，連城數控背后的話事人實際上是鐘李二人。

如果說隆基股份是一臺大型造富機器的話，那么連城數控則是一臺小型造富機。

仔細梳理這家公司的發展歷程不難發現，連城數控的成長和隆基股份的崛起軌跡幾乎如出一轍。

如今，隆基股份創始人李振國和蘭州大學“劍客團”的創業故事已廣為人知。

但外界所不熟知的是，鐘寶申加入后，他開始圍繞著隆基培育出獨特的生態。

如果將十幾年前的隆基股份比喻為一棵樹苗的話，那么鐘寶申到來后，他要做的就是讓這棵樹苗土壤下的根系扎得更深。

將時鐘撥回到2005年。這年秋天，遠在馬來西亞出差的鐘寶申接到了同學李振國的一個邀請他入伙的越洋電話。

當時，鐘寶申已經在東北沈陽站穩了腳跟，擔任沈陽隆基董事長兼總經理，公司在所屬行業位列全球第一，銷售規模達數億元。

但他依然不顧家人、朋友反對，加入了李振國的“草臺班子”。不得不說，施正榮和尚德電力的巨大成功讓光伏這個行業看上去有無限可能。

就這樣，鐘寶申加入了隆基股份，成為了這家公司的“關鍵先生”。

2006年，隆基股份確定了走單晶路線。這無異是一項挑戰，但這條國內同行避而遠之的路同時也孕育著更大的機遇。

兵馬未動，糧草先行。

對一家制造業公司來說，設備是最重要的“糧草”。在那個多晶橫向天下的時代，市面上專注作單晶設備的公司寥寥無幾。

盡管決定單晶產品走向的設備很多，但最緊缺的，同時也最重要的無疑是單晶爐。

鐘寶申決定豪賭一把，決定在隆基體系外投資培育設備供應商。

2007年3月27日，沈陽匯智成立，鐘寶申擔任法定代表人、董事長。同時，他還拉上李春安當二股東，以及前東家沈陽隆基的“老搭檔”張承臣。

在加入隆基股份僅僅一年之余，就在原來的大本營沈陽搞起了投資“副業”，這樣的舉動在外人看來著實令人費解。

但這步棋顯然得到了李振國的首肯，甚至可能一起籌劃。6個月后，大連連城注冊成立，注冊資本100萬元，沈陽匯智持股85%，一位名叫張天澤的自然人持股15%。

成立第二年，2008年12月，連城數控的第一臺多線切割設備研制成功，填補了國內空白。

彼時，大連連城的經營范圍內尚無「數控機器制造」。這項業務要到2009年4月22日才會添加進公司經營范圍內。

這一天，連城數控迎來了第一次工商變更。除了經營范圍增加，注冊資本從100萬元，增至1000萬元，但股東并未變更。

2009年11月底，連城數控還進行了一次大規模的工商變更，注冊資本從1000萬元增至1470萬元。新增部分則用來吸引新的投資人。

于是，該公司的股東名單里新增了10位自然人股東，這其中就包括沈陽匯智的二股東李春安。這些自然人股東突然加入，可能與隆基股份正在籌劃上市有關。

作為隆基單晶爐設備的主要供應商，隆基一旦上市成功，這些新加入的個人股東亦可從連城數控的投資中大賺一筆。

2010年，多達40多位自然人“突擊”出現在了連城數控的股東名單中。

他們的認繳金額中最低的僅有2.24萬元，持股僅0.0299%。如果按照連城數控現在290億元的市值計算，這部分投資額現如今價值867萬元。

這一年，連城數控的市場主體類型也進行了變更，名稱由“大連連城數控機器有限公司”，變更為“大連連城數控機器股份有限公司”。

不過，隆基股份的第一次上市最終“折戟”，這或許多少打亂了連城數控的資本化節奏，造富的腳步也慢了下來。

此后十余年，連城數控工商變更極為頻繁，股東更是如走馬觀花般進進出出。

最后一次股東“大洗牌”發生在2016年新三板上市前夕。這年1月，該公司投資人再次變更，股東人數多達51名。除了三名機構投資者，其余投資者均為自然人。

三個月后，連城數控成功在新三板掛牌，并進入創新層，公司估值也水漲船高。

三大“隱憂”

對于2010年3月24日，鐘寶申至今或許依然記憶深刻。這天原本是隆基股份上市慶功對日子，但證監會的否決書潑了一盆冷水。

上市失敗的原因是與尚德“關聯交易價格的公允性”以及是否存在“通過關聯交易操縱利潤的情形”難以判斷。

2009年，隆基股份的營收大部分來自尚德電力，上市前的比重高達67%以上。

這次上市失敗之后，隆基股份馬上啟動了新一輪融資，著手解決與尚德的關聯交易問題，為下一次IPO做準備。

一番調整后，施正榮退出董事會，尚德采購量占隆基的比重也大幅下降，到2010年底將至20%-30%。

2012年，在同行被歐美雙反大棒打得遍地哀嚎的背景下，隆基股份成功上市，由此開啟了從多晶硅夾縫中的“突圍戰”。

后來的故事已為外界所熟知。

但如今，連城數控若想轉板，它也不得不面臨隆基股份當年上市前的尷尬局面。

而相比隆基股份對尚德電力的依賴而言，連城數控對隆基股份的依賴有過之而無不及。

2021年上半年，隆基股份與大連連城簽訂關聯交易合同金額(含稅)為1.9387億元，并預計全年的金額為27.86億元。

根據隆基股份2020年財報，其與連城數控實際簽訂關聯交易合同金額(含稅)總計約為14.3億元，預計關聯交易合同金額(含稅)為27.88億元。

而根據連城數控2020年年報，該公司與隆基股份的關聯交易金額則為17.19億元，占該公司銷售額的比例高達92.67%。

這樣高比例的關聯交易并不是個案。

翻開該公司歷年財報，從2015年-2019年，連城數控與隆基股份關聯交易額分別為1.83億元、1.6億元、6億元、8.78億元，6.6億元，占銷售額的比重分別達到53.33%、42.68%、69.12%、83.4%、67.84%。

連城數控是于2020年7月27日成為新三板精選層首批32家掛牌交易企業中的一員，也是東北地區首家登陸新三板精選層的公司。

根據精選層轉板制度規定，精選層掛牌一年可申請轉至創業板或科創板。作為首批精選層企業，該公司被認為是最大熱門。

但是，在轉板的關鍵敏感時期，該公司3名高管卻大規模減持，這或許為該公司日后的進階之路埋下了一個“雷”。

8月2日，連城數控總經理黎志欣、監事會主席逯占文、財務負責人兼董事會秘書王鳴3名高管宣布將減持所持股份，原因是個人資金需求。

截至當天，上述三名高管分別持有100萬股、96.8萬股和60.86萬股。此次減持股數分別為不超25萬股、24.2萬股、15.2萬股，共計64.4萬股。

若按照比例來看，三人減倉比例均為約25%。按照8月2日連城數控收盤價103.03元計算，3名高管此次計劃減持金額達到6636萬元。

熟悉新三板的業內人士分析稱，連城數控核心高管此時減持套現行為極不正常。

“按正常邏輯，若看好公司轉板，不應該在這個關鍵敏感時刻套現�！鄙鲜鋈耸空f。

未來，不管轉中小板、科創板，還是登陸北交所，連城數控或許都不得不接受監管層針對此次高管套現行為的問詢。

另一個令人投資者感到困惑的是，兩家公司之間不僅業務來往上高度關聯，大股東和公司高管也同樣高度關聯。

連城數控實控人之一的李春安，同時也是隆基股份的一致行動人。而隆基股份股東之一、董事長鐘寶申又是連城數控的實控人。

“這樣復雜的關系讓投資者有理由對兩家公司之間是否會存在利益輸送問題產生疑問。”一位資本市場從業人士說。