北方地區陸續進入供暖季，煤炭、天然氣冬季保供也進入了關鍵時期。下游電廠冬儲煤炭需求提升，最近招標發運也有所增多。國民經濟持續復蘇，制造業總體持續回暖，國內煤炭市場需求逐步增加。隨著全國冬季的進一步深入，煤炭市場整體供應趨緊，尤其高卡低硫煤種供應仍保持結構性緊缺，煤價將繼續上漲。

1、產地煤價易漲難跌

產地煤價依舊堅挺，坑口漲勢不改，繼續上調，港口暫多持穩。山西平魯地區停產的煤礦大部分已驗收復產，山西生產整體穩定，大礦保長協，陜西基本是即產即銷，內蒙部分煤礦煤管票不足，供應階段性達高產，坑口價格維持堅挺。另外，在雨雪天氣影響下，道路運輸效率降低，煤炭運量出現下滑，礦上庫存有所積累。年末保安全，上游“三西”地區供應有限，疊加部分資源支援東北、華北，流向環渤海港口方向資源增量有限;供暖需求持續增加，電廠日耗增長明顯，而站臺及化工等行業采購積極，短期內，煤炭價格仍有支撐。預計產地價格上漲將延續至本月底。

港口部分高熱值優質煤種繼續保持結構性偏緊，加之各大電廠船舶排隊等貨時間較長，長協不夠拉，市場煤采購數量增加。而需求端，隨著寒冬的到來，以及各項經濟數據延續恢復進程，月度長協和產地煤價均在上漲，進口煤繼續受限，帶動國內煤價整體偏高。日前，部分電廠招標出現高價市場煤中標現象，在供緊需好作用下，各家煤價指數繼續上漲。此外，產地煤價易漲難跌，發煤企業價格倒掛，在很大程度上，支撐了港口煤價。

2、新增進口作用有限

關于進口煤的傳言增多，市場傳國家適度放開進口煤使用額度，海關將根據各口岸情況縮短印尼和俄羅斯煤的通關時間，以加快資源補充，穩定煤炭價格。但從國內煤炭市場情況來看，市場繼續趨緊，外煤暫時不會大批量進入國內。下游采購積極，環渤海到港拉煤船舶數量保持中高位，北煤南運依然緊張繁忙，國內煤炭價格繼續保持堅挺。

民用電負荷增加，疊加經濟快速復蘇，非電終端處于生產高峰期，電廠日耗出現恢復性增長。盡管新增進口配額多達2000萬噸，但新增的進口煤會分期、分批進入南方市場，且大部分將于12月下旬進入國內市場，而且數量上少于今冬煤炭需求增量;此外，這次獲得進口配額的大都是用煤大戶，而小火電和貿易商很難拿到新增的進口煤配額。

進口煤配額適當放開，但進口增量補充需要一段時間。此外，國內礦路港航等各方都在全力沖刺年度生產和運輸目標，以彌補1-4月份的任務虧欠。在電廠庫存不低的情況下，國家不會因市場煤價格過高而全面放開進口煤，更不會在限制澳洲煤之后，又立刻放開。下游方面，主要以拉運長協煤為主，詢貨招標市場煤的也有，但港口資源少、結構性短缺問題仍存。在冬季深入，水電減弱的情況下，電廠耗煤量逐步增加，需求端支撐再顯強勢。

3、港口煤價將繼續上漲

寒冬到來，民用電負荷提高，電廠日耗增加帶動，下游拉運積極性不減，到港拉煤船舶數量繼續保持高位。但大都以長協煤兌現為主，詢貨用戶主要以低硫煤為主，優質資源難找，等貨時間也長。

今冬，“拉尼娜”現象可能引發的大范圍極端低溫天氣，水電進入枯水期，火電壓力明顯加大，今冬動力煤旺季需求或超預期。近期，社會用電量、規模以上工業增加值等數據表現搶眼，恢復了正增長，動力煤需求加快釋放。面對拉尼娜帶來的寒冬，后期電廠耗煤有望增加，帶動市場繼續趨好，預計煤價保持中高位震蕩運行。

在冬季深入，水電減弱的情況下，電廠耗煤量逐步增加，需求端支撐再顯強。盡管大秦線發運量保持中高位水平，流入環渤海港口資源增加，但各大港口均在加快卸車，大秦線有限的資源被分流，秦皇島港存煤繼續保持低位，京唐三港存煤出現小幅增加。隨著華東、華中地區氣溫下降，居民用電和供暖需求的提升，火電耗煤負荷增加。與此同時，沿海和江內港口煤炭庫存再創新低。而澳洲煤停止接卸，下游進口煤配額減少，也加劇了緊張氣氛。綜上所述，產能縮減，疊加需求提升、進口限制，煤炭漲價底氣強勁，預計煤價強勢將維持一段時間。