在今年的Wood Mackenzie發布《2019年全球光伏逆變器市場份額和出貨量趨勢報告》時，固德威的儲能逆變器已經占據超過15%的市場份額，成為全球第一，這個數據意味著什么?

光伏行業，風口漸成

我國是以煤碳作為主要的一次性能源，煤炭在我國一次性能源的比例為59%，中國已超過美國成為世界碳排放最大的國家，二氧化碳的大規模排放，導致氣候變暖和海平面上升等一系列危及人類生產生活的事件發生，為了化解危機，降低煤炭在能源中的占比，中國、歐洲、日本和韓國相繼提出了二氧化碳排放峰值時間和實現碳中和的時間，加之，三峽新能源格爾木500兆瓦光伏項目，該項目上網電價平均為0.316元/千瓦時，光伏電價首次低于燃煤發電標桿電價，具有標志性意義。

光伏板塊2020年前三季度營收1577.22億元，同比增長47.13%，歸母凈利潤200.88億元，同比增長63.18%;20Q3營收607.92億元，同增47.25%，歸母凈利潤93.65億元，同比增長93.07%。利潤增速高于營收增速。

光伏逆變器需求提升直接受益于下游裝機，全球光伏新增裝機需求放量推動逆變器需求持續增長，綜合行業盈利能力改善、光儲一體化與智能化等技術發展推進，歸母凈利潤增速看：逆變器>電池>硅料>膠膜>組件>設備>硅片>玻璃>運營;20Q3盈利能力顯著改善：20Q3行業歸母凈利潤率15.40%，同比上升3.66個百分點。光伏逆變器行業投資機會已至。

厚積薄發，技術派固德威站到了光伏行業的風口上。

行業龍頭 業績亮眼

逆變器行業整體盈利，作為光伏逆變器生產企業，公司所處領域是光伏行業的主流賽道。固德威(688390)主營業務突出，主營業務收入主要來自光伏并網逆變器，2019年占主營收入的比例為80.44%，儲能逆變器占營業收入的11.45%，公司其它業務收入主要系材料配件的銷售收入，占營業收入比重較低。

從公司公布的2020年前三季度業績報告中可以窺見一斑，2020年前三季報，報告期內實現營收10.41億元，同比增長44.96%，其中Q3營收為4.53億元，同比增長53.6%;實現歸母凈利潤1.96億元，同比增長158.9%，超出招股說明書披露的1.83億的預計值，其中Q3歸母為0.79億元，同比增長97.5%;實現扣非歸母凈利潤1.8億元，同比增長149.03%;EPS為2.98元/股，同比增長159.13%;ROE為37.99%，同比增長17.06pcts。

光伏組件Q4是需求高峰期，目前現貨市場3.2mm鍍膜玻璃已漲至每平方米41-48元人民幣的價格，相較9月每平方米30元的價格，漲幅接近50%，而需求缺口仍在，短期漲價趨勢仍然存在;光伏產業鏈業績高增趨勢不改，明年有望繼續超預期。公司Q3季度的亮眼業績也與光伏行業的增速相吻合，受益于行業需求回暖且Q4是搶裝季，光伏行業增長確定性強,公司Q4仍然會保持目前的高增速。

全球發力 未來可期

出口市場方面，光伏行業沒有明顯的季節性波動特點，收入波動與光伏產業政策密切相關。目前歐洲已確定綠色能源戰略，歐盟委員會擬提高2030年碳排放目標，從40%提高為60%;繼中國之后，日本也承諾將在2050年實現溫室氣體凈零排放。10月28日韓國總統宣布，韓國將在2050年前實現碳中和，這一系列的國家層面的利好政策，必將推動海外光伏產業的大發展。

近年來公司大力開拓海外市場，公司分別于2015年4月成立英國固德威、2015年9月成立澳洲固德威、2018年7月成立香港固德威、2018年11月成立德國固德威、2019年2月成立韓國固德威、2019年7月成立荷蘭固德威等境外子公司，境外子公司的設立，根據招股說明書的信息，2017-2019年公司境外營從2.51億元上升至6.26億元，占總營收的比重從23.9%提升至66.4%。分區域來看，公司海外逆變器出貨約有40%集中在澳大利亞、荷蘭等高毛利國家，這些國家對于逆變器的價格容忍度較高，產品毛利率在50%左右，相比國內毛利率高出20pcts左右。

目前公司IPO募投項目計劃在印度、日本、美國三個國家建設區域營銷中心，未來隨著營銷渠道的逐步搭建公司有望進一步開拓海外市場，公司市占率后續存在進一步提升可能，產品的盈利能力也有望隨著海外市場營收占比的持續提升而進一步提高。

儲能逆變器 新的利器

隨著光伏新能源利用的日益普及，光伏發電的波動性特征以及企業調峰調頻成本考慮，未來光伏發電均需配套儲能設備，光伏儲能逆變器將成為行業的重要發展方向之一。

從市場規模來看，鋰電儲能規模將保持高速增長。截止到2019年底，我國鋰電儲能的累計投運規模達到1.71GW，在“十三五”的收官之年，即2020年，將延續超過50%的年增長速度，2021年儲能的應用將在全領域鋪開，此外電池成本持續下降也將推動鋰電儲能系統的大規模應用，根據測算，2024年鋰電儲能裝機總需求將達28.41GW/75.43GWh，若按0.5元/wh計算，2024年市場空間將達377億，與當前市場規模相比翻了約20倍。預計未來電化學儲能裝機主要的增長點來自：(1)隨著電力體制改革的進一步推進，裝機規模有望延續過去兩年的高速增長，預計2024年底電網側調頻鋰電儲能累計裝機規模將達5.36GW/2.68GWh，調峰側鋰電儲能將達2.21GW/4.42GWh，合計7.57GW/7.1GWh;(2)新能源發電成本進一步降低，其在電力系統中滲透率將持續提高，預計2024年鋰電儲能累計裝機規模將達9.23GW/27.69GWh;(3)2020年我國進入5G建設高峰期，預計2025年鋰電儲能裝機規模將達12.48GW/43.68GWh。

光伏發電的經濟性已超越煤炭，行業發展的韌性十足;固德威目前所處行業國內外利好政策紛至沓來，在政策的引領下，國內市場和國外市場比翼齊飛，保證了行業的高增速;隨著光伏行業的可持續性的高速增長，作為行業下游產業的儲能行業春天也已到來，必將成為公司未來另一個重要增長點。

固德威已經邁上了行業“一哥”的道路。