容配比全面放開，提振組件、逆變器需求

10月底發布的《光伏發電系統效能標準》(下稱《標準》)，全面放開光伏電站容配比，將提升國內組件和逆變器實際出貨量，市場預期差大，因沒有公開媒體報道，關注度低，但實際對行業構成重大利好

點評

《標準》推薦容配比最高達1.8:1.0，而此前規范要求容配比為1:1，我們認為本次放開將對國內的組件、逆變器需求產生額外需求，并可降低度電成本，加速平價推進進度。

投資建議：放開容配比既可幫助電站降低度電成本、同時提升組件、逆變器需求，將大幅度提升組件龍頭和逆變器龍頭在國內市場的需求，

幾個關鍵問題及我們的回答：

1. 什么叫容配比?

容配比指的是 光伏電站的組件容量與逆變器容量之比，組件容量與逆變器容量并不天然是1:1，最佳配比也不是1:1。

2. 全面放開容配比有什么影響?

將長期持續較大幅度提升國內光伏組件出貨量，同時也提升 逆變器出貨量。 之前國家關于容配比要求為1:1，行業內實際超配不超過1.05，而逆變器此前實際的安裝容量也只有標準的0.8-0.9倍，放開容配比逆變器1：1配置將成為標配，組件預計平均超配比例為1：1.4， 也就是說將提升10%-20%的國內逆變器需求和30%以上的國內組件需求

3. 本次放開容配比的考量是什么，此前限制有沒有解決?

本次全面放開容配比適應了平價時代要求，且解決了征地限制，對行業需求的刺激有望超預期。由于2021年光伏前面平價，不再由補貼規模限制，因此財政部門不會產生約束，同時據悉國土部門也將放開對電站占地的面積限制，也即超配部門需要的土地問題也可獲得批復。

4. 放開容配比的最重要意義在哪里，具體影響是什么?

合理超配可實現最低的LCOE，提升項目IRR，加速平價推進。限制容配比阻礙了系統實現最優設計，不利于度電成本降低，適當超配將提升逆變器使用效率，降低電站度電成本，幫助更多地區實現平價經濟性。

5. 最佳容配比到底是多少，對組件的需求增量如何?

我們的回答：最佳容配比需因地制宜，根據規范推薦，一類地區最佳容配比約在1.2左右，二類地區在1.4左右，三類地區最高可達1.8。海外國家早已放開容配比，普遍在1.2-1.4之間，日本甚至在2.0以上。 假設21年中國交流側安裝容量為55GW，按全國平均超配1.3估算，對組件需求可達71.5GW，增量需求達16.5GW，+30%

6. 對逆變器的影響如何?

我們的回答：逆變器需求也將適當提升。此前部分項目由于容配比限制，會適當減少逆變器容量，比如雖然核發了10MW容量電站，但是逆變器實際會簡配到8-9MW左右。 本輪容配比放開以后，逆變器肯定會配滿，對國內逆變器出貨也有10%-20%的提升

7. 對電網消納的影響?

我們的回答：提高容配比不僅不會加重消納難度，反而減輕電網消納難度。此前電網消納的根源在于光伏、風電發電曲線的波動性和不確定性，而不是發電量本身，因此超配后將使得電站發電曲線波動更小、峰谷差縮小，對電網調度來說更加可以接受，因此消納不是阻礙。

8. 投資建議：放開容配比既可幫助電站降低度電成本、同時提升了組件需求，利好國內組件龍頭企業。