9月22日，習近平總書記在聯合國75周年峰會上強調，應當推動疫情后經濟“綠色復蘇”。隨著綠色發展概念深入人心，光伏發電作為新能源戰略的重要環節，受到越來越多關注。

據悉，在近期成都金堂縣光伏項目中，通威股份(31.590, 0.50, 1.61%)1GW異質結電池招標成功落地。而早在2月11日，通威及其下屬通威太陽能(5.150, 0.02, 0.39%)就與金堂縣政府簽訂了30GW太陽能電池及配套項目。同時，通威也發布了2020-2023年的發展規劃，重點是HJT產品的技術布局。

對此，山西證券(8.140, -0.11, -1.33%)認為，光伏產業“一路向好”。目前光伏龍頭企業陸續投入擴產，足以體現行業對未來光伏裝機增量持樂觀態度。而HJT技術進步推動發電成本降低，以隆基、通威、晶澳等企業為首的市場頭部將繼續強化。

開源證券則認為，光伏產業“恰逢其時”。十四五規劃的提出和非石化能源市場的擴大，保證了光伏行業的長期需求。“硅片王者”隆基股份(79.820, -2.87, -3.47%)與“硅料龍頭”通威股份強強聯手，整合產業鏈優勢資源，地位得到進一步鞏固。

下半年以來，隨著經濟復蘇，光伏板塊整體持續走強。2020Q3，隆基股份漲幅84.2%，并于10月14日達32.63元信高;通威股份、晶澳科技(40.610, 0.86, 2.16%)分別上漲52.9%，、 88.6%，而老牌光伏材料龍頭中環股份(24.750, -0.37, -1.47%)漲勢受挫，在6-7月實現38.9%漲幅后開始回落。綜合而言，硅片、電池片、組件企業行情較上游材料企業更好;在HJT新領域占據優勢的企業表現更加優異。

十四五規劃中提出，將進一步提升非石化能源占總一次消費能源的比重。據興業銀行(16.750, -0.02, -0.12%)估計，該指標可能定為2025年前實現18%以上。屆時，光伏裝機量下限達到80-100GW區間，市場規模將突破產業周期，迎來純增長階段。

然而，政策方向明確，到2021年風電、光伏等行業的國家補貼將全面停止。目前，光伏發電加權成本仍遠高于傳統煤電、水電。平價上網需求迫在眉睫，通過掌握原材料、技術改良、規模效應等途徑降低度電成本，勢必成為光伏企業的核心競爭力。

面對行業大變局，隆基和通威轉而結盟。那么，兩大光伏龍頭的合作緣何而起，又能否持續呢?

光伏產業結構完整，上中下游領域垂直化程度高，龍頭企業各擅其長。

隆基股份是PERC時代的光伏領導者，2019年總資產679.82億元，居行業首位。業務以太陽能組件(44.29%)、單晶硅片(39.25%)為主，電站建設(8.61%)等為輔，構成總體偏向產業中下游。

根據相關財報，2019年隆基實現銷售凈利潤率16.89%，相比通威(7.14%)、中環(8.37%)、晶澳(6.67%)等競爭者具有顯著優勢。有業內人士預測稱，隨著產品增值重心由上游硅料向下游組件轉移，隆基的領先幅度會繼續擴大。

通威股份是隆基的重要競爭對手。國海證券(5.910, 0.04, 0.68%)認為，通威在硅料成本極具優勢，硅料產品的價格接近二三線同僚的生產成本。根據規劃，通威廣泛布局西北產地，預計2021年在硅料端實現11.5-15萬噸的產能，并控制成本在4萬元每噸以下。僅2019年，多晶硅銷售收入就達到51.8億元，環比增長逾56%，占通威總營業收入的13.8%。在硅料供小于求、價格居高不下的環境下，掌控硅料生產意味著掌握行業話語權，隆基多少也要仰通威鼻息。

此外，通威在HJT電池賽道處于領先位置。中銀證券(27.290, -0.65, -2.33%)認為，相比依靠擴大尺寸提高性能的單晶PERC電池，HJT電池具有“轉換效率高、提效空間大、發電能力強、工藝流程短”四大優點，潛力已被業內廣泛認可。如果HJT技術發展符合預期，很可能取代PERC成為市場主流。屆時對通威而言，在硅片、電池片端超越隆基，并非無稽之談。

補貼紅利褪去，平價上網時代來臨，光伏企業在成本戰場的競爭理應進一步加劇。然而在垂直競爭格局下，產業鏈位置潛在的互補卻為兩大龍頭的合作提供了可能。

隆基與通威和合作始于2019年6月通威對隆基銀川硅棒切片項目、隆基也對通威包頭高純晶硅項目的對等入股。之后兩方多次展開深度合作，旨在整合產業鏈資源，分擔風險，鞏固行業內寡頭地位。今年9月25日，兩方再次加深合作，隆基順利入股通威在云南的高純晶硅項目;作為交換，隆基對通威股份旗下永祥新能源同步增資。

據披露，隆基股份2020H1營業收入201.41億，同比上升42.73%;但應付賬款卻同比增長79.68% ，主要用于材料款項。入股通威的硅料生產，有助于緩解硅料貨少價高帶來的壓力，進一步強化隆基傲視全行業的盈利能力。

年報顯示，通威股份2017-2019年流動比率分別為0.77、0.47、0.79，遠低于行業正常水平;同時資產負債率長期高于60%，企業整體資金流緊張，抗風險能力有限。隆基的連續注資，無疑是雪中送炭。

隆基通威強強聯手，原因不言而喻：“合則兩利，斗則兩傷”。光伏產業再入高速增長期，成本壓力陡增而規模效應凸顯。無獨有偶，許多其他競爭對手也形成了類似的“聯盟”，如協鑫集成(4.160, 0.01, 0.24%)和中環股份等。光伏產業正走向更高集中度的寡頭格局。

然而，隨著隆基梳理產業鏈降低硅料成本，也隨著通威先發HJT占據組件市場，兩方將逐漸由互補轉向互斥。當正式步入平價上網時代，光伏市場規模增速放緩時，隆基與通威“兄弟睨于墻”的競爭也在所難免。