天壕節能發布2013年度業績快報，2013年實現營業總收入3.25億元,同比增長26%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.18億元,同比增長31%。

　　天壕節能2013年業績快報凈利潤1.18億元接近1月份業績預告的上限(預告1-1.2億元,同增11%-33%),略超我們1.15億的判斷。預計業績增長主要源于投入運營余熱發電項目的增長(截至2013Q3總運營項目近180MW,相比2012年底增長20%)、財務費用減少(利息支出比去年減少約1193萬元)及增值稅返還增多(約2000萬元,相比去年增加781萬元)。

　　天壕節能的核心投資邏輯在于清晰的盈利模式,高耗能行業風險控制能力以及新領域的拓展能力,在運營、在建擬建項目的選、建、管、運全過程風控保障了公司未來兩年業績高增長的確定性,傳統高耗能行業的后續訂單以及公司戰略清晰的強的跨領域拓展思路與能力提供了業績向上超預期彈性,我們認為公司技術、人員、資金(在手現金與低資產負債率)儲備充分。

　　領域擴張已邁出堅實一步,鐵合金、天然氣壓氣站等新領域等都將可能成為未來幾年的重要看點。天壕節能已公告擬通過參股合作模式快速切入寧夏鐵合金余熱發電市場,有望獨享區內高達250MW的潛在裝機容量。未來區內多個示范項目運營后,青海、內蒙、山西、四川等區域鐵合金項目可期。從公司技術儲備來看,我們認為2013年8月新疆西拓的收購失敗并不會打消公司進軍天然氣壓氣站余熱發電的信心,且從發展戰略來看,天然氣、環保等非傳統高耗能行業將構成公司未來收入的重要組成部分。