河南永城煤電控股集團有限公司（以下簡稱“永煤控股”）意外爆雷后，其控股股東河南能源化工集團有限公司（下稱“豫能化”）也受到牽連，信用等級由AAA降至BB。11月12日，豫能化公告回應稱，本次評級下調將對公司再融資能力產生影響，將積極采取有效措施應對不利情況，增強獲現能力和資產流動性，保護投資者權益。

11月10日，豫能化子公司永煤控股發布公告稱，因流動資金緊張，公司2020年度第三期超短期融資券“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構成實質性違約，涉及本息金額共10.32億元。這是該公司首次出現債務違約，信用評級機構中誠信國際此前對其的主體評級為AAA。

次日，中誠信國際同時下調了對豫能化和永煤控股主體及相關債項的信用等級，并列入可能降級的觀察名單。該機構在公告中提到，近期河南省國資委批復豫能化對非主業化工資產進行剝離、并以現金形式增資57.99億元，但此次資產劃轉使得公司合并口徑下其他應收款及委托貸款大幅增加。同時，永煤控股作為豫能化的核心子公司，是該公司煤炭板塊的重要運營主體，永煤控股的實質性違約將會導致其外部融資環境的急劇惡化，從而進一步削弱其流動性。

此外，公告還提到，豫能化存續公開債融資工具中均設置了交叉保護條款，根據募集說明書中相關約定，永煤控股本次違約金額已達到觸發條件。根據相關約定，將給予公司在發生觸發交叉保護條款之后一定的寬限期，若永煤控股無法在該期限內對債務進行足額償還，公司或將面臨很大的交叉違約風險。

官網資料顯示，豫能化是一家國有獨資特大型能源化工集團，產業主要涉及能源、高端化工、現代物貿、金融服務、智能制造和合金新材料等，擁有煤炭產能8000多萬噸、化工產品產能合計1000萬噸，下屬有大有能源、九天化工、濮陽綠宇泡綿3家上市公司。

永煤控股出現債券違約后，豫能化的經營情況和償債能力也受到市場關注。作為河南省規模最大的省級煤炭企業集團，同時也是河南省最大國有企業，為何眼見子公司還不上10億元債券？

事實上，受行業景氣度下滑影響，豫能化近年來業績并不理想。該公司2017年至2020年三季度歸母凈利潤分別為-4.64億元、-8.82億元、-21.13億元、-19.64億元，持續虧損且虧損幅度不斷擴大。截至今年三季度，豫能化總資產為2642.21億元，總負債為2154.76億元，資產負債率升至81.55%，遠高于行業平均水平。

具體來看，豫能化債務結構中主要以流動負債為主，占總負債的75%。截至今年三季度，豫能化流動負債為1625.95億元，主要為短期借款和應付票據及應付賬款，其中一年內到期的短期負債為828.74億元，短期有息負債合計1212.59億元。而其還有非流動負債528.8億元，主要為應付債券和長期借款，其中長期有息負債合計超400億元。

截至目前，豫能化存續債券20只，余額合計255.3億元，其中2021年內需要兌付及回售的債券規模超過200億元，面臨很大的債券集中到期壓力；子公司永煤控股存續債券23只，余額合計234.1億元，其中年內到期債券金額合計50億元，一年內到期債券金額合計120億元。

中金研報提到，永煤控股、豫能化存續債券體量接近500億元，而且母子公司全部公募債券合計265億元均設置了交叉保護條款，募集均約定了10個工作日的寬限期。如果確認交叉違約，可能導致企業短期集中兌付壓力進一步加大。