記者昨日獲悉，《紡織行業“十三五”規劃》正在制定過程中，并將建立廢舊紡織品的循環再利用體系確定為“十三五”的發展重點。
據中國循環經濟學會的測算，到2013年，我國產生了約2070萬噸的廢舊紡織品社會存量，其中化纖1377萬噸，占總存量的68%，棉纖維562萬噸，占總存量的28%，廢舊紡織品的綜合利用量為300萬噸。如把上述幾項都充分利用起來，則相當于節約原油380萬噸，節約耕地340萬畝。
中國再生資源協會的測算顯示，我國廢舊衣物再生利用率不足10%，閑置和浪費的化學纖維和棉纖維一年用掉了半個大慶油田。這些廢舊紡織品如得到回收利用，還可減少8000多萬噸的二氧化碳排放。
記者了解到，建立廢舊紡織品的循環再利用體系在紡織行業的“十二五”規劃中已明確提出，但到目前為止，循環再利用還沒有形成非常完善的體系。
“在正在編寫的‘十三五’規劃中，這肯定會成為我們整個紡織界的一項重點�！敝袊徔椔摵蠒耸空f。
據悉，工信部今年5月已下發文件，探索綜合廢舊紡織品等再生資源綜合利用產業發展新機制新模式，鼓勵行業內符合國家政策規范條件的優秀企業參與重大示范工程活動，充分發揮示范工程引領帶頭作用。業內人士認為，“十三五”期間有望組織開展資源回收再利用的試點示范，培育龍頭骨干企業，在政府規劃指導下建立廢舊紡織品再利用的園區和產業基地。相關措施將有助于廢舊紡織品的循環再利用體系的建立。(上海證券報)
深紡織A[5.06% 資金 研報](000023):業績拐點確立 偏光片國產化龍頭揚帆起航
業績拐點確立 ,維持增持評級。公司2015一季報營收3.0億,同比37%,環比-23%;歸母凈利434萬,同比、環比扭虧(1Q14虧損1097萬、4Q14虧損7539萬),業績符合預期。維持2015/16/17年EPS 預測0.25/0.49/0.68元�？紤]公司是A 股偏光片國產化龍頭標的,業務具有稀缺性,我們上調目標價至22元(+47%),對應2015年PEG 1.35。
大陸面板產業崛起勢不可擋,上游偏光片材料迎歷史機遇。(1)2015年大陸面板8.5代線將達8條,成為全球最大高世代液晶面板基地,為上游偏光片供應商創造超150億元大市場;(2)偏光片作為占面板成本15%-20%的關鍵材料,目前自給率不足9%,遠低于產業安全值30%,本土面板公司材料進口替代意愿強烈;(3)國家關稅調漲加速面板廠商進口替代步伐,國產產品只要性能接近,價格或有比較優勢。
技術突破、產能放量、客戶優質,偏光片國產化龍頭揚帆起航。(1)盛波光電的技術工藝能力已明顯提升,產品良率預計達93%以上,偏光片綜合毛利率有望顯著提升;(2)配套高世代面板產品的寬幅新產線達產后將增加1280萬平方米/年的產能;(3)鎖定優質客戶華星光電,積極拓展新客戶,1Q15收入增加正是大客戶訂單到位的結果。偏光片2015年有望出貨1200萬平方米,貢獻14.6億收入;(4)國企改革步伐有望提速,盛波光電潛力將被進一步激發。國泰君安
富安娜[2.03% 資金 研報](002327):回購3億元公眾股,低估值優業績反彈標的
大額回購彰顯管理層對股票內含價值的信心。公司上市以來首次回購公眾股份,且金額較大,傳達管理層對公司當前股價的態度和對股價未來趨勢的判斷。最近一個交易日,公司股票收盤價格為8.91元,對應動態市盈率17倍,TTM市盈率20倍,明顯低于紡織服裝行業平均估值。公司設置的回購目標價上限為15.03元,較目前價格高出68.7%。若3億元全部用于以15.03元/股價格收購公司股份,則公司2014年攤薄每股收益增加2.4%。
家裝產品正式亮相,探索智能家居構想,多元化大家居業務格局形成。近期召開的新品發布會上,公司自行設計的地磚、衣柜等家裝產品和傳統家紡產品一同展出。其家裝產品主要針對中高端客戶群,能夠做到與家紡等形成統一設計風格,完善整體家居設想。下半年,家裝產品即將在直營以及加盟店中開售,同時大型家居產品綜合店也將逐步推出,打造一站式家居服務門店。此外,公司在智能家居領域亦有所思考,首先將從睡眠質量提升角度切入,近期將研發推出app等相關服務,打造從睡眠監測到診斷再到相關產品推送的立體營銷渠道。
收購浙江執御5%股份,步入跨境電商領域,后續將展開多方位合作。在對外投資方面,公司延續謹慎風格,先期投資了深圳高新投20%的股權和浙江執御5%的股權。深圳高新創投是深圳國資委旗下擔保及PE投融資平臺,有助于公司投資收益的增加,同時形成了良好的后續合作基礎。浙江執御旗下的垂直B2C購物網站Jollychic以買手制和數字營銷為基礎,專注于女性時尚產品出口,收入高速增長可期,是跨境電商行業良好的切入點。我們認為,在此次市場完成風格切換后,前期對外穩健投資的企業將更受青睞。
公司當前估值處于歷史中低水平,家紡主業穩健,家居產品生態圈逐步完善,投資創投、跨境電商等領域優質公司帶來業績增厚和外延發展空間。上調至“買入”評級,預測2015-2017年EPS為0.50、0.58和0.66元,增速為14%、15%和15%,現價8.91元,6個月目標價位11.6元,對應PE23倍、20倍和17.6倍。 國金證券[2.21% 資金 研報]
跨境通(002640):低成本參股易極云商 繼續強化“出口+進口”雙輪驅動
低成本參股易極云商20%股權。公司公告以2610萬元增資入股進口電商企業“易極云商”20%股權,交易完成后為其第三大股東。易極云商此次交易整體估值1.3億,以其下一個完整年度(2015.08-2016.07)業績承諾測算,對應動態PS和PE分別為0.26X和4.33X。
“易極云商”為專注供應鏈綜合服務的進口電商新興企業,正處于爆發式增長的起步階段,且盈利水平較高。
易極云商成立于2014年11月,主要為進口電商企業提供供應鏈服務,并開展自營業務,包括易極供應鏈/易極海外幫/易極樂寶三大業務模塊,其中,易極供應鏈主要面向國內大中型B2C平臺提供海外品牌采購/海外倉儲/國際貨運等全程式供應鏈購銷服務,易極海外幫主要面向國內小型電商提供快件直郵/保稅直郵等保稅代發服務,易極樂寶則通過天貓/京東等POP店鋪直接從事進口商品零售業務。
深植歐洲全境的供應鏈管理能力、自主研發的全程跟蹤與服務平臺、試點城市保稅倉資源是易極云商的核心競爭優勢。得益于進口電商大發展的時代背景以及自身的競爭優勢,易極云商正處于爆發式增長的起步階段,并且供應鏈服務避開了自營環節的價格戰,所以盈利水平相對較高,2015上半年收入5500萬/凈利437萬,未來兩個完整年度(2015.08-2017.07)收入承諾分別不低于5/12億,凈利承諾分別不低于0.3/0.6億。
進口版圖再下一城,充分彰顯高效執行力,繼續強化“出口+進口”雙輪驅動。繼參股多個外貿電商互補標、以及進口電商“跨境易”之后,公司進口版圖再下一城,充分彰顯高效執行力。此次低成本投資“易極云商”進一步強化“出口+進口”全產業鏈布局,除投資收益之外,也可與已有進口版圖(自營+跨境易)形成極大的協同,進口電商未來有望發展為公司另一增長引擎。此外,公司更名“跨境通寶”,也意味著未來更大的業務布局構想。
盈利預測與投資建議:跨境電商整體生態環境好于國內電商,行業高增長背景下,環球易購2015Q1業績延續超預期高增長,并且未來兩年仍處快速上升階段,股權激勵考核條件相對保守(行權價40.75元/股)�？紤]到公司在行業中優秀的成長性和盈利性,以及未來有可能率先建立的運營管理優勢,我們在2014年率先建議市場給予重點關注,去年底股價調整時也持續提示中長期布局機會。此外,如果公司股價未來三個月內低于70元/股,大股東及二股東擬分別增持不超過2億元和1.5億元。
公司一直是我們持續堅定推薦的高增長稀缺標的,并且盈利能力顯著領先于主要競品,“海量商品+極致低價+相對較好的客戶體驗”及有效的營銷推廣是高增長的核心驅動因素。伴隨“出口+進口”全產業鏈戰略的不斷強化,進口電商未來有望為公司提供更為廣闊的發展空間。公司近期股價自低點快速反彈50%,總市值提升至160億,暫不考慮進口電商新業務的收入貢獻,保守預計15PS=4.7X/16PS=2.8X,雖然短期估值已不算便宜,但公司在高增長階段應當享受估值溢價。
綜合考慮跨境電商行業前景及公司中長期發展潛力,維持其“強烈推薦-A”評級,高增長、稀缺屬性、高送轉(中期每10股轉增20股)等因素加大短期估值彈性;此外,如果進口電商培育順利,則可給估值提供更堅實的支撐。招商證券[3.82% 資金 研報]
羅萊家紡[1.48% 資金 研報](002293):領投智能睡眠龍頭,積極推動智能家居轉型
事件:公司公告向邁迪加投資2912萬元,持有其21.17%的股份,成為第一大股東,并委派一名董事;京東子公司甲盛投資跟投1474萬元,持有其10.77%的股份。我們的觀點:
雙方優勢互補,共同打造“睡眠+”戰略開放平臺。邁迪加公司2011年成立,專注于睡眠健康監測產品的研發和服務,在智能睡眠監測和改善睡眠領域擁有領先科研實力,提出“睡眠+”戰略,與床墊家紡、智能家居、醫療健康等8大領域的龍頭機構建立深度合作關系。主打產品包括Sleepace 舒派小Z(智能睡眠領域第一品牌,全球首款便攜式非穿戴式智能睡眠監測器, 2015年全球最大消費類電子展CES 展年度十大科技創新產品獎),S.Mat Pro-中老年人睡眠健康儀,以及相應的安卓和iOS APP 等。羅萊作為家紡行業龍頭,不僅擁有家紡市場影響力,也擁有業內NO.1的線上線下全渠道銷售體系,將推動Sleepace 舒派等產品打開大眾消費市場。
羅萊意在卡位智能睡眠健康領域,推動公司“智能家居”轉型及打造“家居生態圈”戰略。目前智能家居產業正方興未艾,萬億級容量的大市場,包括家電、家具等傳統企業以及互聯網企業也都在積極布局,格局未定。羅萊今年以來積極謀求戰略轉型,以“產品發行方和基于大數據的增值服務提供商”姿態進軍智能家居領域,卡位臥室領域智能家居市場。
此次投資,羅萊作為標的公司B 輪融資領投方,寄望借力其Sleepace 舒派產品占領“智能臥室生態系統”,通過準確獲取人體在整個臥室睡眠環境中的生理數據、行為數據、環境數據,實現和其他各類智能消費電子產品的連接,開拓智能家居產業鏈。
京東跟投表明對標的公司實力的認同,也將有力打通產品線上線下銷售體系。作為邁迪加融資的跟投方,京東將與Sleepace 舒派推出聯合品牌產品、開放線上及線下智能硬件體驗店等渠道協助銷售,未來也不排除與羅萊開展O2O 的合作。
我們持續看好公司“互聯網+家居生態”的成長潛力,建議積極買入。在互聯網+、家居智能化以及睡眠健康需求大趨勢下,公司是家紡行業轉型家居最明確的龍頭之一。依托產業并購+互聯網,“多品牌+多渠道+多品類”布局清晰,后續戰略執行落地可以預期。我們預計15-17年EPS 為0.68/0.81/1.0元,對應PE 為30/25/20倍,估值溢價有空間,目標價30-32元,繼續建議積極配置。華泰證券[2.00% 資金 研報]
天山紡織[0.00% 資金 研報](000813)：業績扭虧為盈 重組完成第一步
通過發展自主品牌以及國內銷售情況的改善,公司2010年中報扭轉了一季度虧損的局勢,實現了盈利。2010年上半年實現利潤總額2196022元,同比下降11.79%,歸屬于上市公司股東的凈利潤2785961元,同比下降3.45%,每股收益0.0077元,同比下降3.75%。
受金融危機影響,公司國外銷售營業收入4987.14萬元,同比下降23.62%。但通過自主品牌、銷售渠道等建設,公司國內銷售實現營收7251.41萬元,同比增長44.89%,這是公司毛利率增長的主要原因。其中,羊絨衫實現營收5559.63萬元,毛利率同比增長7.15%。
新疆凱迪投資有限責任公司重組天山紡織完成第一步,2010年7月9日完成了股權轉讓過戶手續,至此,新疆凱迪投資持有天山紡織206,354,457股,占公司總股本的56.78%成為公司控股股東。重組接下來需要完成的是西拓礦業的資產注入。據公司公告,該礦資產在2010年和2011年都不會產生盈利,對該礦產資源的開發過程中存在一些不確定性因素,但礦產資源的注入將從根本上改變天山紡織的主營業務及盈利情況,值得期待。
公司新控股股東凱迪投資承諾:保證天山紡織2010年不虧損、2011年實現凈利潤不低于1000萬元、2012年實現凈利潤不低于2000萬元,若未實現上述利潤目標,不足部分將以現金方式補足,以充分保護上市公司及中小股東利益。這一承諾將促使公司采取改善經營的措施,保證公司在主營業務未轉變前能保持業績的增長。我們預計公司2010年、2011年EPS 為0.01元、0.011元,給予公司中性評級。(國元證券[6.28% 資金 研報] 李茂娟 鄒翠利)
魯泰A[3.11% 資金 研報](000726)：估值偏低 建議買入
2010上半年公司實現營業收入22.47億元，同比增長21.95%;實現利潤總額4.63億元，同比增長53.31%;實現歸屬于上市股東的凈利潤3.67億元，同比增長39.20%，實現每股收益0.37元，略高于我們的預期5%。
目前募投項目中的1000萬米大提花女裝高檔面料生產線已經投產，300萬件襯衫生產線，也有部分生產線進入試產階段，預計2010年可釋放50%左右，預計全年色織布和襯衫的總產能分別達到1.4億米和1650萬件，同比增長8%和10%。再考慮產品價格提升，預計2010、2011年營收分別增長16%和10%。
上半年產品價格提高約8%，同時部分研發費用計入管理成本，使得2010上半年公司綜合毛利率同比提高5.58個百分點，管理費用率同比提高3.53個百分點，若扣除研發費用的影響，公司毛利率同比提高約2個百分點。由于2010下半年研發費用的影響將消除，同時棉花價格維持高位盤整，前期低價棉花庫存逐漸消耗之后也將帶來一定的成本壓力，未來公司毛利率再繼續大幅提高的可能性不大，預計2010、2011年的毛利率將穩定在33.5%左右的水平。
國內品牌與營銷網絡建設的推進速度較慢，至2010年底，僅完成計劃投資的7.72%，僅在北京、上海等國內主要城市開設襯衣專賣店36 家，2010上半年國內銷售額同比增長17%，考慮到國內銷售管道建設的前期投入以及品牌推廣的銷售費用也會逐漸增加，預計近3年國內市場部分較難實現盈利。
我們略調高公司盈利預測5%，預計公司2010、2011年將分別實現凈利潤7.36億元和8.30億元，同比分別增長29.09%和12.76%。目前股價對應的A股2010、2011年的PE分別為13.2倍和11.7倍，給予買入的投資建議，目標價12元;B股2010、2011年的PE分別為7.7倍和6.8倍，給予買入的投資建議，目標價7.5港元。(群益證券 劉薈)
中銀絨業[0.00% 資金 研報](000982):增發方案獲通過，未來擴張仍可期
前三季度毛利率為25.07%，在年內逐步提高，且比去年同期增加了3.08個百分點。期間費用率比較穩定。應收賬款比年初大幅減少了30.46%，主要是由于公司加強了貨款回收管理。存貨比年初增加了31.09%，基本符合收入增速以及備貨需要。預收賬款同比大幅下降的主要原因是公司在12年采用全部單證收齊后再進行賬務處理及退稅申報，為保證財務核算的準確及時，公司13年調整了退稅申報的處理方式，在貨物出口、電子口岸執法系統查到信息后即行暫估入賬，待單證齊全后進行退稅申報，明年將不再受此影響。另外，柬埔寨產能已全部投產，今年已經貢獻利潤，并開始接受明年的歐洲、日本訂單。
成立進出口子公司，享受“兩區”優惠政策
公司出資2000萬元成立了“寧夏中銀絨業進出口有限公司”，主要是為了更好的利用國務院批準建立寧夏內陸開放型經濟試驗區和銀川綜合保稅區的“兩區”優惠政策，不僅利于貨物通關，設備進口、原料進口等還可減免稅。
公司定向增發方案已經獲得證監會發審委審核通過，以8.10元/股的價格向大股東增發20億元，持股比例將為48.53%;中信證券[2.25% 資金 研報]3億元，持股比例3.69%。綜合考慮以上因素，我們預計13-15年公司收入增速為21%、17%和34%，利潤增速為35%、34%和20%，EPS為0.53元、0.70元和0.85元。給予推薦評級。 渤海證券
報喜鳥[3.57% 資金 研報](002154):回購存貨，14年輕裝上陣
--回購存貨主要是為了緩解加盟商存貨壓力，公司正常出貨折扣是48 折，而回購時一般是38 折，退回的存貨還將以二次銷售的形式進入14 年發貨清單。代銷模式類似于允許加盟商100%退貨，對應的折扣一般在55 折。因此反映在報表上即是毛利率的提升。
--我們認為，退回存貨對13 年業績影響較大，但有助于解決加盟商渠道中的存貨，因此在14 年加盟商訂貨時就可輕裝上陣。
各品牌表現分化較大:HAYYZS 等小品牌有增長，而報喜鳥等下滑。
--HAYYZS 品牌保持了較快速的增長，Q3 季期間門店數量增長了20 多個，達170 多個，收入增速保持了40%以上的速度。14 年公司將大力推廣HAYYZS 加盟制度。
--報喜鳥終端略有增長，保持6-7%的速度，但報表收入下滑近20%，表明加盟商正在清理存貨。圣捷羅仍處于調整期，營收下滑較大，但調整后的店鋪經營效率不錯，將于14 年大規模招聘加盟商。
回購存貨有利于14 年起公司輕裝上陣，而公司在多品牌運營、品牌集成店運行上的創新，長遠看會體現出績效。下調2013 年公司EPS 為0.3 元，同比下滑63.7%，公司13 年估值約23.4 倍，維持評級 “增持”。 浙商證券
雅戈爾[0.00% 資金 研報](600177):前3季增22%，地產和投資業務超預期
4季度地產業務結算較前3季度可能有所放緩，我們估計全年板塊貢獻利潤較去年略有增長。
受去年基數影響(費用支出主要集中在下半年)，預計4季度服裝板塊利潤降幅有望收窄。
盈利預測調整
上調2013-14年凈利潤8%和9%至每股收益0.85元和1.14元。
維持推薦評級。我們預計服裝板塊業績有望逐步企穩回升，未來兩年地產業務將繼續帶來業績貢獻。公司渠道全直營、加價率較低，均為后續推進O2O模式奠定堅實基礎。目前2013-14年市盈率分別為9.7倍和7.2倍。 中金公司
江蘇三友[2.61% 資金 研報](002044):收購小額貸款公司控股權
炭黑銷售不暢延遲廢舊輪胎熱解線正式投產:廢舊輪胎熱解線的最終產品包括燃料油和熱解炭黑，燃料油銷售順利，但是熱解炭黑銷售不暢。主要是由于傳統炭黑供過于求，競爭激烈，加之公司的炭黑產品為廢舊橡膠熱解生產的再生炭黑，其市場認知度和接受度有待進一步提高的現狀，都給公司炭黑產品的銷售工作帶來了一定的影響。公司目前正大力加強炭黑產品的市場推廣及銷售工作，力爭盡快實現由零星銷售向批量銷售的重要跨越。
收購小額貸款公司的控股權:董事會通過議案，公司擬使用自有資金受讓南通新城集團有限公司持有的資豐小貸公司6，000萬元出資的股權，占資豐小貸公司注冊資本的60%，轉讓價格為人民幣8，479.78萬元。資豐小貸公司2012年的凈利潤是817萬元，2013年前三季度的凈利潤是387萬元。收購金融資產，有利于拓寬公司利潤來源，優化產業結構。
北斗授時獲得國家政策支持:國務院辦公廳日前印發《國家衛星導航產業中長期發展規劃》，衛星導航產業定義為由衛星定位導航授時系統和用戶終端系統制造產業、衛星定位系統運營維護和導航信息服務等方面組成的新興高技術產業。公司正在加強北斗/GPS雙模授時站間同步設備的市場化推進工作，政策的支持將有利于業務的推進。
投資建議:我們預計公司2013年-2015年的每股收益分別為0.29、0.36、0.43元。看好公司在新興產業的發展前景，維持買入-A的投資評級，6個月目標價為8.8元，相當于2014年24倍的動態市盈率。安信證券
華孚色紡[5.63% 資金 研報](002042):物料業務拖累收入增長，毛利率環比繼續改善
公司于10年公司非公開發行4255萬股，募集資金10億，投資建設“上虞8萬錠半精紡紗線項目”和“新疆五家渠12萬錠色紡紗項目”，并于12年5月開始陸續投產。新疆項目12年4季度達產，兩個項目累計新增產能約20萬錠，產能增幅接近20%(總產能130萬錠，自有、外協分別120、10萬錠)，鎖定全年銷量增長20%，受益于外棉價格平穩回升，預計全年產品平均價格與去年持平，色紡紗業務收入有望同比增長20%，然而物料業務的同比下降將拖累收入增長幅度，我們預計全年收入增長10-15%，而毛利率水平受益于外棉比例提升同比將大幅提升。
展望14年，我們判斷國內外棉花價格仍然維持平穩震蕩，公司收入端依賴于產能利用率提升(目前90%)、子公司九江中浩新建10萬噸高端新型色紡紗項目及外購外協產能仍然維持在10-15%水平，同時因九江出口加工區取消了外棉使用限制，有望降低用棉成本，毛利率將繼續有所回升。
公司預計13年全年實現凈利潤同比增長100-130%，主要受益于銷量同比增長20%以上和進口棉使用比例持續提升，鑒于物料業務收入同比下滑拖累收入增長，我們下調13-15年EPS為0.23、0.30、0.35元，維持“增持”評級。
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