根據21世紀宏觀研究院測算，4月的21發展指數為1.48%，是本院進行21發展指數測算以來的最低值。導致如此的直接原因是，4月份罕見地出現了兩個分類指數同時負增長的情況。

　　4月份，全國工業用電同比增速為-1.1%，新開工項目計劃投資增速為-8.31%。這2個數字都不是歷史最低值。但是4月廣義貨幣(M2)余額增速為10.1%，是自本院2012年測算21發展指數以來的單月最低值，已經接近個位數增長的邊沿。

　　21發展指數由全社會貨運量、全國工業用電量、新開工項目計劃投資、廣義貨幣(M2)4項內容構成，權重分別為25%、20%、25%、30%。

　　根據今年年初政府確定的宏觀經濟目標，2015年全社會固定資產投資增速目標是15%，但今年前4個月，全國固定資產投資(不含農戶)同比名義增長12.0%，增速比1-3月份回落1.5個百分點。

　　同時，從目前數據看，新開工項目計劃投資不足，反映出未來一個階段經濟的投資動力不足，需要金融部門盡快“輸血”。5月18日以來，國家發改委批復了總投資額逾4500億元的軌道交通建設項目，同時，發改委“PPP項目庫”上線，截至目前發布PPP項目共計1043個，總投資1.97萬億元。

　　新開工項目計劃投資偏低

　　整體看，4月份21發展指數的各個分類指標都偏低。

　　以貨運數字看，4月同比增速為3%，這是從2012年以來單月的第三低。具體而言，主要是鐵路貨運拖累了增速。4月份鐵路貨運增速為-9.9%，運量為2.7億噸，其余的公路和水運分別增長了5.3%、3%。其中，公路貨運量達到20億噸。鐵路主要運輸大宗商品，且貨運量僅僅相當于公路貨運的1/10。

　　4月工業用電增速為-1.1%，是2012年進行21發展指數核算以來的第三低。與貨運數字一樣，工業用電已經在多個月份錄得負增長，其中2015年3月增速為-4.1%，2014年8月增速為-2%。

　　新開工項目計劃投資增速-8.31%則是2012年以來的第二低。在2013年11月，這一增速一度跌至-10.58%。新開工項目計劃投資是未來一段時期投資增速的晴雨表，該指標下行，顯示未來投資動力趨弱。

　　而投資動力不足的原因，則與資金進入實體經濟不足有關。4月廣義貨幣余額增速為10.1%，分別比上月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點，是多年來單月最低值。

　　4月末狹義貨幣(M1)余額33.64萬億元，同比增長3.7%，增速比去年同期低1.8個百分點;流通中貨幣(M0)余額6.08萬億元，同比增長3.7%。

　　流通中的貨幣(M0)余額增速在2012、2013年4月分別為10.4%、10.8%， 2014年4月增速為5.4%�？梢娊洕鷮嶋H交易活躍度的降低，從去年已經開始顯現，目前進一步明顯。

　　但是4月份經濟并非沒有亮點。

　　同樣是投資，目前可再生能源，涉及民生的基礎設施投資，以及涉及科技研發投資等都在快速增長。

　　以1-4月數據為例，基礎設施投資20299億元，同比增長20.4%，比全部投資增速高8.4個百分點;工業行業中，風力發電和太陽能發電投資分別增長78.3%和64.2%;服務業行業中，科學研究和技術服務業，教育，衛生和社會工作投資分別增長23.1%、20.1%、26.4%。

　　按此看，所以目前投資放慢，主要是傳統產能過剩領域，比如鋼鐵等，只不過目前新興產業領域的投資加快，短期內彌補不了傳統行業投資放慢的缺口。

　　實體經濟待“輸血”

　　21世紀宏觀研究院認為，投資的需求仍很大，目前僅湖南一個省發布的能源、基礎設施、水利未來所需要的投資項目就涉及到數萬億元。

　　但是從目前的數據來看，金融系統對投資的貢獻率仍待提升。

　　1-4月份，固定資產投資到位資金146177億元，同比增長6.5%，增速比1-3月份回落0.3個百分點。

　　具體而言，1-4月，國家預算資金增長7.2%，增速同比回落3.8個百分點;國內貸款下降2.1%，降幅縮小1.6個百分點;自籌資金增長10.2%，增速回落1.1個百分點;利用外資下降28.9%，降幅縮小4.6個百分點;其他資金下降1.1%，降幅縮小0.1個百分點。

　　上述一系列數據反映出金融對實體經濟貢獻率在消減。

　　目前，中央部委和地方陸續發布鼓勵社會投資的項目，少的一個領域有幾千億，多則數萬億，這些項目大多是與民生有關。但根據21世紀宏觀研究院了解，不少項目進展緩慢，因為社會資本參與投資也需要銀行資金支持，而地方政府投資則更是捉襟見肘。

　　21世紀宏觀研究員認為，由于地方很多投資項目在未來建成后具有穩定的回報來源，下一步，應該對地方政府發債給以靈活的安排，以便為下一階段的投資提供資金支持。同時，即將于6月1日起實施的《基礎設施和公用事業(4188.302, -9.90, -0.24%)特許經營管理辦法》需要盡快落地，尤其是確保政府履行義務，以增強社會資本進入基礎設施和公用事業項目的信心和積極性。

　　除此之外，應該看到，目前一些新興行業投資加快，生產形勢良好。

　　4月份在傳統行業需求不足、結構調整的背景下，一些體現轉型升級特征的產業增長較快，其中，通信設備制造增長19.4%，電子器件制造增長16.4%，城市軌道交通設備制造增長16.3%。

　　另外，符合消費升級要求的高端、智能、高技術產品也快速增長。4月份，耐用消費品中的熱點產品增長迅速：汽車中的運動型多用途乘用車(SUV)和多功能乘用車(MPV)分別增長47.8%和34.3%，智能電視增長44.6%。滿足軌道交通快速發展需求的相關產品增速較高：鐵路機車、鐵路客車、動車組、城市軌道車輛分別增長16.1%、43.1%、96.9%、49.7%。