昨天期市一片慘綠，煤焦鋼和銅成主角。滬銅、滬螺紋、大商所鐵礦石、焦煤、焦炭多個合約跌停。其他大宗商品價格也以下跌為主。實際上，上周五開始，煤焦鋼、鐵礦石期價已經大跌，跌幅都達到3%至4%。

    此次大宗商品期價下跌有一個特點：即國內拖累國外，這一點在銅品種尤其明顯。銅價本來一直由國際引領，但這一次，國內煤焦鋼周五接近跌停，拖累了倫銅晚市走弱繼而大跌。

    安信期貨宏觀分析師趙菁菁稱，美國上周末發布的2月非農就業報告數據明顯強于預期，美元指數預期向好，這對大宗商品價格形成壓力；而中國隨后發布的數據顯示，PPI連續兩年負增長、降幅創7個月新高，結合PMI、鐵路發貨量及發電量等先行指標來看，當前總需求偏弱。

    微觀層面，2014年鋼鐵價格繼續頹勢，目前鋼價接近2008年年底的水平，但需求仍舊不振。近期螺紋鋼庫存直線增加，而鐵礦石庫存接近2009年以來最高點。

    銅方面，安信期貨銅分析師佟玲介紹，早在一個月以前，銅現貨市場就開始持續下跌，且成交清淡。供應過多、下游開工不足預期是導致銅價持續下跌的原因。去年下半年，銅價反彈并在5萬元上下盤整，但最近兩日跌破4.7萬元/噸，創下2009年10月以來的新低，昨天大量拋盤令人擔憂后市。佟玲認為，在跌破心理價位后，銅價已經沒有支撐位了。

    受金融屬性牽連

    銅和鋼鐵是融資性最強的大宗商品，具有金融屬性的風險。而導火索是超日債違約。安信期貨國債分析師王昭君透露，超日債事件之后，短短兩天時間里，已有10家企業宣布推遲或取消原定的短融或中票發行計劃。

    商品市場也感受到信用風險。一位分析師說，超日債違約事件引發的連鎖反應開始影響中國大宗商品抵押融資格局，一些進行銅融資的貸款人紛紛拋售手中的銅，達到換現目的，這些行為進一步打擊了銅價，降低了銅等大宗商品作為抵押品的價值，從而導致信貸環境進一步收緊，市場進一步恐慌。

    另外，融資銅的問題再度引發人們的擔憂。佟玲說，目前保稅區銅庫存約45萬噸，較最高峰時120萬噸下降很大，融資銅風險總體應該不大。但若銅價持續下跌，融資銅遲遲無法套現，不排除少數持有者資金鏈斷裂。經過去年“消腫”后，國內銅實體企業今年做融資銅的并不多，但有房地產商通過收購銅企方式進入融資銅市場，而且在銅價下跌時做死多頭，后期風險或逐漸暴露。

    流動性偏樂觀

    不過，流動性較好或給市場帶來信心。安信期貨王昭君說，進入3月，央行重啟正回購，流動性緊縮預期再起，但央行資金的回籠量仍較溫和。王昭君認為，政府工作報告指出，預計今年GDP增長7.5%左右，CPI漲幅控制在3.5%左右。而近期經濟數據顯示，當前市場對宏觀經濟走勢悲觀，且通脹壓力不大，GDP維持7.5%的增長目標，在一定程度上使得央行貨幣政策難以繼續收緊。流動性偏樂觀或為大宗商品市場轉暖帶來機會。