重點關注之三

　　提要：“國十條”中特別提出要加強生態環境建設、支持節能減排工程等，在政府的大力扶持下，環保行業在未來幾年有著良好的發展前景，行業內的龍頭上市公司將從中受益匪淺。

　　此次的十項經濟刺激措施中特別提出要加強生態環境建設，包括加快城鎮污水、垃圾處理設施建設和重點流域水污染防治，支持節能減排工程等，此舉明顯提振了包括節能減排、污水處理和城市供水在內的環保概念股走勢。

　　同時，政府大力扶持的政策機遇在剛剛披露結束的三季度上市公司財務報告中已逐漸顯現。環保行業在未來幾年有著良好的發展前景，行業內的龍頭上市公司將從中受益匪淺。

　　業績增長趨勢穩定

　　從今年的三季報中可以看出，包括水務、固廢處理以及環保設備在內的環保行業20余家上市公司業績呈現整體平穩增長態勢。不過，其中若干家水務子行業公司表現相對欠佳。

　　行業內的明星公司合加資源(8.90,0.40,4.71%,吧)2008年前三季度實現每股收益0.19元，每股凈資產2.18元，凈資產收益率8.71%，營業收入同比增長59.88%，凈利潤同比增長44.72%。公司在季報中稱，報告期內，公司營業利潤、利潤總額、歸屬于母公司所有者凈利潤較上年同期相比分別增加49%、49.57%及44.72%，主要原因為報告期內公司固廢類業務增加及部分水務類項目投入商業運營所致。

　　另一家較受關注的公司龍凈環保(12.41,0.42,3.50%,吧)前三季度每股收益達到0.56元，每股凈資產6.05元，凈資產收益率9.30%，實現凈利潤9400.2萬元，同比增長31.82%。公司表示，營業收入同比增長45.42%的主要原因是本期脫硫項目營業收入增加所致。

　　而經過大規模重組的龍頭公司城投控股前三季度更是實現營業總收入22.43億元，同比增長29.79%，實現凈利潤10.53億元，同比增長66.07%。公司在7月份向上海城投以每股15.61元的價格定向增發，置入上海環境集團100%股權，成為目前兩市最大的環保概念股。

　　相比之下，行業內的子行業水務行業的公司表現相對欠佳，首創股份增收不增利，在營業收入增長12%的情況下，凈利潤卻同比大幅下滑近7成，創業環保則同比下降5%。

　　千載難逢的政策機遇

　　盡管環保行業上市公司良莠不齊，規模各異同時業績參差不齊，但歷史性的政策機遇將給行業的公司帶來極大的發展契機。中國改革開放以來，經濟發展取得了舉世矚目的成就，同時也付出了高昂的環境代價。由于過分追求經濟的高速發展，忽視對環境的治理，中國的經濟增長呈現“兩高一低”的特點，即高污染、高排放、低效率。在此背景下，節能減排、環境保護已成為下階段經濟發展中的重要一環，相關產業也受到極高的重視。

　　在此次國務院提出的擴大內需十項措施中，第五條是加強生態環境建設，其中提出將加快城鎮污水、垃圾處理設施建設和重點流域水污染防治，加強重點防護林和天然林資源保護工程建設，支持重點節能減排工程建設。

　　這一目標也曾在“十一五”目標中被提及，在“十一五”規劃中預計，中國主要污染物排放總量計劃減少10%，到2010年，二氧化硫排放量由2005年的2549萬噸減少到2295萬噸，化學需氧量由1414萬噸減少到 1273萬噸；全國設市城市的污水處理率不低于70%，工業固體廢物綜合利用率達到60%以上。大氣污染、水污染和固體廢物是三大主要的投資領域。

　　從政府的政策指針出發，水務、固廢行業將是重點的受益行業，是值得考慮的投資品種。就水務行業而言，其具有比較典型的弱周期性特征，在外圍環境波動比較明顯的情況下，其生產和消費保持相對穩定。

　　固體廢棄物處置行業市場的巨大容量也是一個亮點。根據世界銀行(2005)的報告，在2004年，我國就已經超過美國成為世界最大的城市固體廢棄物制造國。預計我國每年制造的固體廢棄物數量將從2004年的1.9億噸增長到2030年的4.8億噸，平均年復合增長率3.63%，超過美國同期產生的固體廢棄物總量的兩倍。一些分析指出，如此巨大的固廢制造量對社會經濟發展是一種負擔，但對固廢處置行業來說也意味著巨大的市場容量，行業內的相關公司有望從中獲取自身的市場份額。

　　值得注意的是，不少國內環保節能減排相關企業都面臨資金缺乏、企業規模偏小的 現狀，要推動其發展必然依賴于地方政府加大環保產業、減排方面

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